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密尔克卫2022Q3业绩及发展分析总结

核心内容

密尔克卫在2022年第三季度公布了其业绩数据，显示公司整体盈利能力持续改善，同时通过内生增长与外延并购进一步强化其核心竞争力。

业绩表现

• 2022年1-3季度：

  • 营收达90.0亿元，同比增长52.8%。
  • 归母净利润为4.8亿元，同比增长58.1%。
  • 扣非归母净利润为4.6亿元，同比增长61.6%。
  • 毛利率为10.7%，同比增长0.6个百分点。
  • 归母净利率为5.2%，同比增长0.1个百分点。
  • 扣非归母净利率为5.1%，同比增长0.3个百分点。

• 2022年第三季度：

  • 营收为28.2亿元，同比增长13.5%。
  • 归母净利润为1.7亿元，同比增长46.3%。
  • 扣非归母净利润为1.7亿元，同比增长64.1%。
  • 毛利率同比提升2.6个百分点，环比提升1.3个百分点。
  • 扣非归母净利率同比提升1.8个百分点，环比提升0.7个百分点。

发展策略

• 内生增长与外延并购：

  • 在2022年1-3季度，公司资本开支高达5.6亿元，同比增长63.0%。
  • 2022年第三季度资本开支达到3.1亿元，同比增长110.1%。
  • 公司通过一系列并购，如祥旺物流、久帝化工和集惠瑞曼迪斯，拓展了特种化工品分销、危废处理等业务，并加强了全球化布局。
  • 公司在国内成都、上海等城市及海外德国、加拿大等地设立新子公司，进一步完善全国集群建设。

• 融资与激励：

  • 公司于2022年9月16日公开发行可转债，募集资金用于收购上海化工物品汽车运输有限公司，拓展放射性危险品业务，并建设超临界水氧化及配套环保项目，完善危废处理能力。
  • 2022年10月20日，公司对高管及核心业务人员实施股权激励，以绑定其长远利益。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为7.0亿元、9.6亿元、12.4亿元，对应EPS分别为4.23元、5.85元、7.53元。
• 对应2022/2023/2024年PE分别为33倍、24倍、18倍。
• 报告认为公司在长期发展战略下，物流业务稳健发展，化工业务高速增长，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

财务分析指标

风险提示

• 化工品需求波动
• 安全生产风险
• 外延并购不及预期

主要观点

1. 盈利能力提升：公司2022年前三季度归母净利润和扣非归母净利润均实现显著增长，且毛利率和净利率持续改善，显示公司盈利能力增强。
2. 战略扩张加速：公司通过大量资本开支和多项并购，拓展了特种化工品分销、危废处理等业务，并加快了全球化布局。
3. 融资与激励措施：通过可转债融资和股权激励，公司进一步夯实其服务能力，增强核心竞争力。
4. 盈利预测乐观：分析师预计公司未来三年盈利持续增长，维持“买入”评级。
5. 估值合理：公司PE逐步下降，显示出市场对公司未来增长的预期较高。

结论

密尔克卫在2022年第三季度实现了良好的业绩表现，盈利能力持续改善，同时通过资本开支和并购策略强化了其核心竞争力和全球化布局。分析师看好公司未来的发展潜力，维持“买入”评级，但需关注化工品需求波动、安全生产风险以及外延并购效果等潜在风险。