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文档总结

核心内容概述

本文档是一份证券研究报告，涵盖汽车、家用电器和有色金属三大行业，分别对造车新势力、格力电器及东方锆业、天齐锂业等企业进行分析，并附有市场指数数据及免责声明。

【汽车】造车新势力专题分析

主要观点

1. 毛利率回暖：2021年第一季度，蔚来、小鹏、理想三家新势力企业的毛利率均有所提升，尽管尚未实现盈利，但亏损幅度收窄。
2. 销量增长显著：蔚来、小鹏、理想在2021Q1的营收分别增长至79.8/35.8/29.5亿元，其中小鹏增长最快，接近5倍。
3. 智能驾驶变现提速：小鹏首次确认软件收入，达8000万元，其Xpilot3.0选装率达25%，接近特斯拉水平。蔚来和理想也在加快自动驾驶技术布局。
4. 整车厂主导生态升级：随着智能驾驶技术的发展，整车厂将通过全栈自研提升差异化竞争力，推动产业生态升级。
5. 投资建议：推荐长城汽车、吉利汽车，关注小鹏汽车；建议关注德赛西威和舜宇光学等零部件龙头。

关键信息

• 蔚来：2021Q1交付2万台，毛利率19.5%，环比+2.3%
• 小鹏：2021Q1营收35.8亿元，毛利率11.2%，环比+3.8%
• 理想：2021Q1营收29.5亿元，毛利率17.3%，环比-0.2%
• 软件收入：小鹏首次确认8000万元软件收入
• 投资评级：推荐长城汽车、吉利汽车，建议关注小鹏汽车；零部件建议关注德赛西威、舜宇光学

【家用电器】格力电器员工持股计划点评

主要观点

1. 员工激励机制优化：公司发布第一期员工持股计划，旨在提升核心人员稳定性，推动渠道改革。
2. 考核指标明确：计划分两期考核，要求2021年净利润同比增长10%、2022年同比增长20%。
3. 激励范围广泛：覆盖董事、高管及中层干部和核心员工，总人数不超过12000人，董明珠认购上限为3000万股。
4. 财务影响：若持股计划于2021年7月完成过户，公司需确认总费用28.18亿元，预计分三年摊销。

关键信息

• 持股规模：不超过10,836.58万股，占总股本1.80%
• 每股价格：27.68元/股
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：原材料价格上涨、渠道改革不及预期、行业竞争加剧

【有色金属】东方锆业资源开发与产能扩张分析

主要观点

1. 重启澳洲资源开发：公司重启Mindarie项目，并推进WIM150项目开发，将提升锆矿资源储备。
2. 澳洲资源价值高：Mindarie项目符合JORC标准，储量4800万吨；WIM150项目拥有16.5亿吨重矿物资源。
3. 中游产能扩张：公司将在汕头建设年产6万吨高纯超细硅酸锆项目，在云南建设年产3万吨电熔氧化锆项目。
4. 行业前景良好：锆英砂进入新一轮涨价周期，公司资源开发正当时。

关键信息

• 预计净利：2021-2023年分别为0.70/1.45/2.43亿元，同比增长143.5%/107.6%/67.6%
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：锆产品价格波动、中澳进出口政策影响、新冠疫情反复

【有色金属】天齐锂业战投引入与债务缓解分析

主要观点

1. 战投引入缓解债务风险：公司引入IGO战略投资者，持股比例达49%，有助于缓解债务压力。
2. 资金用途明确：用于偿付并购贷款本金及利息，以及奎纳纳氢氧化锂工厂的运营。
3. 氢氧化锂需求增长：新能源汽车市场增长强劲，氢氧化锂需求因高镍化进程而增加。
4. 锂价上涨：锂辉石价格同比上涨67.86%，公司原料供应保障程度高。

关键信息

• 预计净利：2021-2023年分别为6.39/17.47/25.73亿元，EPS为0.43/1.18/1.74元
• 投资建议：维持“增持”评级
• 风险提示：锂产品价格波动、中澳进出口政策影响、新冠疫情反复

市场指数概览

国内市场

海外市场

联系人信息

• 雏雅梅：S0800518080002，luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 雷肖依：leixiaoyi@research.xbmail.com.cn
• 雄雅梅：luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 王敏君：；
• 吴东炬：wudongju@research.xbmail.com.cn
• 李伟峰：liweifeng@research.xbmail.com.cn

免责声明

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