20251226-国元证券-有色金属行业双周报_能源金属领跑_白银价格大幅上涨_14页_1mb

报告摘要

有色金属行业双周报总结

核心内容

近两周（2025.12.8-2025.12.19），有色金属行业指数上涨 0.99%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第7。其中，能源金属涨幅最大，达到 5.58%，小金属涨幅为 4.07%，贵金属上涨 2.19%，金属新材料上涨 0.88%。

主要观点

能源金属表现突出：能源金属板块整体上涨，尤其是黑钨精矿上涨 21.88%，碳酸锂上涨 4.72%，三元材料上涨 1.45%，钴酸锂上涨 0.61%，显示新能源产业链对金属需求的持续增长。
贵金属价格震荡上行：COMEX黄金上涨 3.34%，沪金上涨 1.96%，COMEX白银上涨 14.62%，沪银上涨 12.34%。美联储降息及地缘政治因素推动黄金上涨，白银受益于工业需求和低利率环境。
工业金属稳中有升：LME铜上涨 1.72%，国内铜均价上涨 0.97%，LME铝上涨 1.08%，但沪铝略有下跌。铜价受益于供给端扰动和需求端回暖，铝价则受宏观因素和下游需求支撑。
小金属价格分化：LME锡上涨 6.97%，沪锡上涨 8.14%，黑钨精矿上涨 21.88%，但锑锭下跌 4.64%，镓和锗价格均有所回落。
稀土市场整体承压：中国稀土价格指数下跌 1.82%，轻稀土如镨钕氧化物下跌 1.54%，中重稀土如氧化镝和氧化铽分别下跌 4.26% 和 4.75%，主要因下游需求疲软和供应过剩。

关键信息

金属价格表现

金属	价格（单位）	近2周涨跌幅	年初至今涨跌幅
金	COMEX：4369.70美元/盎司	3.34%	63.55%
银	COMEX：67.40美元/盎司	14.62%	124.72%
铜	LME：11,845美元/吨	1.72%	36.38%
铝	LME：2,896美元/吨	1.08%	14.20%
锡	LME：42,975美元/吨	6.97%	51.00%
沪锡	343,760元/吨	8.14%	40.42%
黑钨精矿	429,000元/吨	21.88%	200.00%
铤	6,110元/千克	-4.75%	12.66%
钇	1,350元/千克	-4.26%	-16.15%
铷钕氧化物	57.40万元/吨	-1.54%	42.61%
氧化镧	4,500元/吨	0%	12.50%
氧化铈	11,500元/吨	0%	43.75%
电解钴	413,500元/吨	0%	189.16%
硫酸钴	90,450元/吨	2.20%	231.32%
碳酸锂	97,650元/吨	4.72%	30.03%
磷酸铁锂	39,100元/吨	0%	16.20%
钴酸锂	346,100元/吨	0.61%	132.28%

重大事件

中国铝业集团已完成对云南铝箔的增资，金额为 90,645万元，用于建设新能源电池用高精铝板带箔项目，服务云贵川渝电池产业集群及“一带一路”市场。
中钨高新控股子公司拟投资 1.755亿元 建设AIPCB用超长径精密微型刀具生产线，以满足AI算力市场对高端精密刀具的需求。

投资建议

关注“资源+成长”双主线：重点关注受益于新能源产业发展的金属如锂、钴、铜等。
重点公司推荐：
- 贵金属：山东黄金、中金黄金、湖南黄金
- 铜：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色
- 铝：中国铝业、云南铝业、南山铝业
- 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡
- 稀土：中国稀土、北方稀土、盛和资源
- 钨：中钨高新、厦门钨业、章源钨业