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华勤技术（603296.SH）公司研究：维持“买入”评级

基本信息

• 股票代码：603296.SH
• 评级：维持“买入”
• 目标价格：4482元/股
• 分析师：王芳、张琼
• 核心财务数据：
  • 总股本10.16亿股，流通股2.44亿股
  • 2024年预测净利润（亿元）：309/366/445，对应PE：147/124/102

业绩表现

• 2024年H1：收入3940亿元，归母净利润129亿元，同比增长7%；扣非归母净利润102亿元，同比增长58%。毛利率升至117%，净利率达32%。
• 2024年Q2：收入2317亿元，环比增长428%；归母净利润69亿元，环比下降9%，扣非净利润下滑58%。

业务分析

1. 智能终端业务
   • 受智能手机出货下滑影响，H1智能终端收入同比下降21%（手机/穿戴）。
   • 高性能计算、汽车及工业、AIoT分别实现大幅增长（+150%/102%/316%），其中服务器收入显著提升。
2. 汽车行业电子
   • 实现快速增长，H1收入64亿元，同比增长102%。
   • 拓展全球客户布局，产品覆盖智能座舱/驾驶/网联/车控全领域。
3. 战略并购
   • 收购北美音频整机厂商易路达80%股权，切入北美供应链，承诺未来三年净利润不低于75亿港元。

投资建议

• 盈利预测（2024A-2026E）：归母净利润309/366/445亿元，对应PE下降至147/124/102倍。
• 目标价4482元（较当前价9.11%）。
• 增持信号：公司核心客户合作深化、服务器需求高增推动业绩，AI景气度超前摊薄期影响边际改善。

风险提示

• 终端需求波动（出货量下滑风险）；
• AI发展不及预期；
• 收购整合进度可能低于预期。

分析师及免责声明：

• 提供方：中泰证券
• 数据来源：Wind、公司公告
• 声明：投资决策需自主判断，报告内容不构成任何操作建议。