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一周商品市场观察总结（03.24-03.28）

核心内容

本周商品市场整体呈现弱势，工业品大幅下跌后有所反弹，而农产品因天气因素走高，但面临急速回落风险。市场关注点主要集中在股指和铜上，投资者需注意短周期反向风险。

主要观点

• 农工分化严重：工业品整体偏弱，部分品种在下跌后出现反弹；农产品受天气影响上涨，但回落风险增加。
• 金融环境：
  • VIX指数有所下降，显示市场波动性减弱。
  • 美元融资利差和TED利差保持平稳。
  • 意、西、葡三国10年期国债收益率下滑。
  • 3-6月期LIBOR利率水平下降。
  • 中国1-2周SHIBOR利率上行，美国BBA-10年国债利差缩小。
• 资金动向：
  • 多头增加：白糖、豆油、玉米、棉花。
  • 减仓：原油和铜。
  • 库存变化：LME和COMEX铜库存增加，上海铜库存减少。

关键信息

市场表现

持仓与库存变化

• 非商业持仓：
  • 原油：净多持仓下滑。
  • 黄金：净多持仓增加。
  • 白银：净多持仓下滑。
  • 白糖：净多持仓增加。
  • 棉花：净多持仓增加。
  • 玉米：净多持仓增加。
  • 大豆：净多持仓减少。
  • 豆粕：净多持仓增加。
  • 豆油：净多持仓增加。
  • 铜：净多持仓减少。
• 库存变化：
  • LME铜库存增加1.5万吨。
  • COMEX铜库存增加0.2万吨。
  • 上海铜库存减少0.3万吨。
  • 铝、锌、锡库存变化：锌和锡回升，铝小幅下滑。

重要会议与数据

上周重要会议与数据

• 美联储会议：继续缩减QE至550亿美元/月，预计2015年2季度可能加息。
• 美国3月NAHB房价指数：微升至47.0，6月均值连续3个月下滑。
• 美国2月新屋开工：年化总数跌落至90.7万套，营建许可升至101.8万套。
• 德国3月ZEW经济景气指数：回落至46.6，连续3个月下滑。

本周宏观数据与事件

• 中国3月汇丰制造业PMI预览值：上期为48.5。
• 欧元区3月Markit制造业PMI初值：上期为53.2，本期预期53.0。
• 美国3月Markit制造业PMI初值：上期为57.1，本期预期56.0。
• 德国3月IFO商业景气指数：上期为111.3，本期预期111.0。
• 英国3月CBI零售销售差值：上期为+37。
• 美国2月新屋销售总数年化：上期为46.8，本期预期45.0。
• 美国3月话商会消费者信心指数：上期为78.1，本期预期79.0。
• 美国1-2月规模以上工业企业利润：上期为+12.2%。
• 美国第四季度实际GDP终值：上期为+2.4%，本期预期+2.7%。
• 日本2月失业率：上期为3.7%，本期预期3.7%。
• 美国2月个人收入：上期为+0.3%，本期预期+0.3%。

总结

本周商品市场呈现明显分化，工业品整体偏弱，而农产品因天气因素走高，但面临回落风险。美联储继续缩减QE，可能在2015年第二季度加息，影响市场预期。资金方面，白糖、豆油、玉米和棉花多头增加，而原油和铜减仓，库存变化显示铜市场出现区域分化。投资者需关注股指和铜的走势，注意控制持仓，防范短周期反向风险。整体市场情绪偏谨慎，建议跟随趋势操作，关注宏观数据和政策动向对市场的进一步影响。