20220827-开源证券-永辉超市-601933.SH-公司信息更新报告_2022H1经营业绩整体改善明显_同店与毛利率双增_4页_803kb

永辉超市 (601933.SH) 2022年半年报总结

核心内容概述

永辉超市在2022年上半年实现了经营业绩的明显改善，同店销售与毛利率均有所提升，尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度显著缩小。公司整体表现积极，外部竞争环境改善与内部供应链、数字化建设的成效是主要驱动力。分析师维持“买入”评级，认为公司有望迈过业绩拐点，实现持续增长。

主要观点与关键信息

经营业绩表现

• 营收增长：2022年上半年实现营收487.32亿元，同比增长4.07%。
• 净利润亏损改善：归母净利润为-1.12亿元，同比减亏89.68%，表明公司盈利能力逐步恢复。
• 同店销售增长：上半年同店销售增长4.2%，其中二季度增长7.2%，表现尤为亮眼。
• 毛利率提升：综合毛利率达到20.4%，同比提升1.5个百分点，显示成本控制和产品结构优化效果显著。

外部环境与内部建设

• 外部竞争改善：社区团购等竞争业态受监管趋严及资本退潮影响，价格战减少，公司竞争压力降低。
• 供应链建设：公司持续推进立体式生鲜供应链体系，提高源头直采渗透率，推动农副产品标准化，增强商品竞争力。
• 渠道拓展：2022年上半年新增20家超市门店，期末已开业门店达1060家，另有137家已签约未开业门店，线下渠道持续扩张。
• 科技投入：公司加大科技投入，预计未来将实现坪效、人效、品效的提升，费用进一步优化。

财务指标与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.89亿元、8.88亿元、13.51亿元，EPS分别为0.03元、0.10元、0.15元。
• 估值指标：当前PE为108.5倍，2023年PE为35.3倍，2024年PE为23.2倍，估值逐步下降。
• 财务状况：公司资产负债率维持在84%左右，流动比率和速动比率稳定，显示短期偿债能力较好。

业绩变动原因

• 交易性金融资产减值：公司持有的交易性金融资产（如金龙鱼、KT股份）股价下跌，导致确认4.36亿元公允价值变动损失，是上半年亏损的主要原因。

风险提示

• 市场竞争加剧：尽管外部环境有所改善，但行业竞争仍可能对公司业绩产生影响。
• 新业态发展不及预期：公司探索的新业态可能面临不确定性，影响增长预期。
• 同店增长放缓：若同店销售增长不及预期，可能拖累整体业绩表现。

财务摘要与预测

估值比率

总结

永辉超市在2022年上半年展现出积极的经营改善，营收与毛利率双增，同店销售增长显著。公司通过优化供应链、拓展线下渠道及科技投入，增强了自身竞争力，有望在未来实现持续盈利。尽管仍存在交易性金融资产减值的负面影响，但整体亏损幅度缩小，盈利预测乐观。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。然而，需关注市场竞争、新业态发展及同店增长等潜在风险。