20140102-兴业证券-策略中观行业跟踪第7期_2013年中观行业回顾总结和展望_39页_2mb

2013年中观行业回顾总结与2014年展望

核心内容概述

本报告回顾了2013年中观行业的发展情况，并对2014年的行业走势进行了展望。整体来看，2013年传统周期行业普遍表现疲软，而新兴成长行业则在政策支持下有所反弹。报告重点分析了上游能源与资源、中游原材料、中游工业品和下游消费品行业，以及金融地产行业的表现和前景。

主要观点与关键信息

上游能源与资源行业

• 煤炭行业：2013年煤炭价格明显下跌，但2014年预计将继续低位调整，缺乏估值修复机会。尽管如此，煤炭股市净率已远低于历史最低，进一步下行空间有限。若出现兼并整合，可能带来向上动力。
• 原油与天然气：2013年国际原油价格波动较小，全年涨幅仅为1%左右。天然气价格则上涨30.3%，但仍处于2009年以来的4美元中枢波动区间。
• 有色金属：工业金属价格整体低迷，其中铜、铝、镍价格下跌显著，而黄金、白银则经历了全年下跌。2014年贵金属投资机会有限，但稀土因新能源需求扩张，有望出现阶段性行情。

中游原材料行业

• 钢铁行业：2013年钢铁价格持续下跌，尤其是板材价格跌幅较大。尽管粗钢产量增长，但钢价下跌主要源于供给端竞争激烈和产能过剩。
• 建材行业：水泥价格在2013年上涨，显示行业供需结构有所改善。2014年水泥行业有望进一步改善，投资回报预期较好。

中游工业品行业

• 建筑行业：2013年建筑股表现与基本面背离，主要受反腐政策和地产悲观预期影响。2014年若反腐利空消失和地产预期修复，建筑股可能迎来估值修复。
• 新能源设备：光伏产业在2013年出现反弹，但行业供需改善较慢，未来依赖成本下降和政策支持。风电行业则因弃风现象改善，利用小时数提升，被更看好。
• 电力设备：随着新能源的发展，电力设备行业需求增加，尤其是特高压和SVC/SVG设备，预计2014年存在投资机会。
• 机械行业：整体表现平淡，但个股机会较多。2014年机械行业可能继续整体平淡，但部分子行业仍具潜力。

下游消费品行业

• 农业养殖：猪价在2013年波动较小，预计2014年需等待春节后猪价回落和能繁母猪存栏下降，才可能迎来猪周期行情。
• 汽车行业：2013年汽车销量增长，但供给端新增产能投放使得供需结构不如预期。2014年整体板块谨慎，机会来自个股。
• 电子元器件：半导体行业周期性复苏确定，设备类公司表现较好。

金融地产行业

• 银行业：利率市场化趋势明确，银行面临负债成本上升和息差缩窄的压力，2014年基本面下行压力较大。
• 房地产行业：2014年房价涨幅将收窄，地产企业面临去化压力。但高基数上半年基本面动力不足，是行业集中度提升的契机。

行业展望总结

关键数据与图表说明

• 煤炭行业：2013年全国原煤产量同比增长0.3%，净进口增长17.7%。煤炭价格下跌，但10月后有所反弹，预计2014年仍有下跌空间。
• 原油与天然气：2013年Brent原油价格上涨1%，NYMEX天然气价格上涨30.3%，但整体处于波动区间。
• 有色金属：LME铜全年下跌6.5%，黄金和白银下跌26.6%和33.2%。稀土因新能源需求扩张，表现优于工业金属。
• 钢铁与铁矿石：2013年粗钢产量同比增长7.82%，但钢价下跌，铁矿石价格波动不大。
• 建材与水泥：水泥价格全年上涨，供需结构改善，投资回报预期较好。
• 新能源设备：光伏产业在2013年出现反弹，但未来依赖成本下降。风电行业因弃风现象改善，被更看好。
• 机械行业：整体表现平淡，但部分子行业如金属制品业和通用设备制造业营收和利润增速较好。
• 汽车行业：2013年销量增长，但供给端产能投放导致供需结构不理想，2014年机会来自个股。
• 电子元器件：半导体行业周期性复苏确定，设备类公司表现较好。
• 金融地产：银行面临息差缩窄压力，地产行业集中度提升，龙头企业值得布局。

总结

2013年中观行业整体表现分化明显，传统周期行业表现疲软，而部分新兴行业如光伏、风电和水泥在政策和需求改善下有所反弹。2014年，行业格局变化将对投资机会产生重要影响，尤其在经济增速放缓的背景下，行业竞争格局和基本面差异成为投资决策的关键。建议投资者关注具备竞争优势和成长潜力的行业及个股，特别是在新能源、建筑、机械和建材领域。