20240831-国盛证券-阜博集团-03738.HK-订阅业务稳步扩张_增值业务变现能力提升_3页_740kb

阜博集团2024年上半年业绩显著增长，总收入达1181亿港元，同比增长1774%。订阅业务实现545亿港元的营收，占总收入的46.2%，同比增长168%。公司进一步扩展服务的版权品类，加强与头部机构合作，完成了中国电影全媒体出版营销平台项目和广电系统共建平台项目，实现了全品类内容的全面服务覆盖。

增值业务收入635亿港元，同比增长185%，占总收入53.8%。公司通过提供分账模式、版权监测保护等服务，提升客户内容变现能力。此外，公司在社交媒体领域取得突破，通过升级合约和合约内容，扩大了头部内容覆盖，并深化与全球平台的合作，提高了内容在YouTube Shorts平台的影响力。

海外市场表现亮眼，美国地区收入约5.72亿港元，同比增长300%，成为公司营收增长的另一极。出海战略带动中国内容版权的国际化，公司在巴黎奥运会项目中提供版权保护服务，并通过本地化运营帮助中国内容方提升海外用户活跃度。

财务数据方面，公司毛利率提升至42.7%，调整后净利率下降主要由于可能的较大基数，但调整后EBITDA率略有下降。盈利预测中，公司2024-2026年营收预计分别为2510、3380、4400亿港元，估值PS分别对应14、10、8倍，维持“买入”评级。风险包括国内增长不及预期、竞争加剧及技术发展缓慢等。

总体来看，阜博集团在版权限制和数字媒体服务方面持续扩张，业务版图不断拓展，成为数字版权保护领域的领先企业。作为一家港股上市公司，公司在国际市场尤其是中国元素内容的全球传播方面持续发挥关键作用，长期发展前景值得看好。