20231101-国海证券-北部湾港-000582.SZ-三季度点评报告_稳健与增长兼具_平陆运河打开成长空间_5页_307kb

公司研究评级：增持（首次覆盖）

投资要点总结：

1. 经营稳健，业绩高速增长
   2023年前三季度，北部湾港实现营业收入4896亿元，同比大幅增长750%；归母净利润848亿元，同比增长925%；扣非净利润732亿元，同比增长508%。单三季度收入增长1186%，净利润增长931%，货物吞吐量及集装箱量保持全国港口前列。

2. 区域经济蓬勃，平陆运河推动长期增长
   广西2023前三季度外贸进出口增速超13%，北部湾港作为核心枢纽持续受益。平陆运河预计2026年建成，将优化西南腹地物流，预计节省沿线地区运输成本年均超52亿元，强化北部湾港国际枢纽地位。

3. 盈利预测与估值
   预计2023-2025年营业收入分别为6597亿、7166亿、7785亿，归母净利润分别为1150亿、1270亿、1418亿，PE分别为113.9倍、103.1倍、92.4倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：经济增长不及预期、进出口需求放缓、宏观经济波动及自然灾害等。

行业分析：
北部湾港作为西南地区物流枢纽，受益于西部陆海新通道建设及广西外贸增长，长期成长性显著，成长空间广阔。