量化掘基系列之五：震荡行情下的投资利器，华泰柏瑞中证红利低波动ETF-20230425-国金证券-16页_1mb

报告摘要

本报告围绕“震荡行情下的投资利器——华泰柏瑞中证红利低波动ETF”展开，重点分析中证红利低波指数及对应的ETF产品在市场中的表现、策略优势、成分股特征以及宏观经济背景下的投资机会。报告还介绍了该ETF及其联接基金的业绩表现和基金经理柳军的管理能力。

SmartBetaETF 发展迅猛：截至2022年末，美国已有753只股票型SmartBetaETF，总管理规模突破1.45万亿美元，其中红利、低波动策略产品规模最大。
红利策略表现突出：美国红利SmartBetaETF总规模达3357.99亿美元，VIG为最大规模产品，2022年末管理规模达653.80亿美元。
低波动策略稳步发展：低波动SmartBetaETF规模在2011年后持续扩张，2022年末最大规模为298.92亿美元。
双因子策略产品存在：美国市场有5只红利低波双因子策略ETF，总规模达61.53亿美元，SPHD为其中代表产品。

指数简介：中证红利低波指数于2013年12月19日启用，选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、股息正增长、股息率高且波动率低的股票，采用股息率加权。
跑赢中证全指，高年度胜率：自启用以来，截至2023年4月18日，中证红利低波全收益指数累计上涨219.55%，而中证全指仅上涨105.43%。除2018年外，其他年份均实现正收益，年度胜率极高。
防御性突出：在市场大幅下跌期间，如2015年、2016年、2018年及2022年，中证红利低波指数跌幅小于中证全指，甚至在部分时期实现逆市上涨。
盈利能力强，分红率高：近10年ROE均高于10%，2022年一致预测ROE为10.95%。成分股分红率保持在94%以上，股息支付率保持在30%以上。
估值优势明显：截至2023年4月18日，市盈率仅5.66倍，市净率0.67倍，长期低于主流宽基指数，具备较高安全垫。
成分股以国央企为主：当前成分股中，国央企占比达84.82%，受益于“探索建立具有中国特色的估值体系”政策，迎来估值重构机遇。
顺周期行业配置价值高：成分股涵盖银行（25.38%）、传媒、钢铁、建材、石油石化等行业，符合“稳增长”政策导向，具备配置价值。

基金简介：华泰柏瑞中证红利低波动ETF为市场唯一一只跟踪中证红利低波指数的ETF，成立于2018年12月19日，2019年1月18日上市，截至2023年4月18日，总管理规模为6.13亿元。
基金业绩表现：截至2023年4月18日，华泰柏瑞中证红利低波ETF累计收益达90.13%，年化收益率为16.30%，年化超额收益率为3.79%，日均跟踪误差仅0.11%。
联接基金表现优异：华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A累计收益达13.48%，年化收益率为13.48%，年化超额收益率为2.70%，日均跟踪误差为0.16%。
基金经理柳军：柳军先生自2004年加入华泰柏瑞，现任总经理助理、指数投资部总监，管理规模破千亿，管理多只基金多次获得金牛奖、金基奖。
基金管理人实力雄厚：华泰柏瑞基金管理有限公司成立于2004年，截至2022年末，非货币基金总规模达2210.44亿元，ETF产品线丰富，涉及多种策略类型。