20220605-开源证券-固收定期策略_2022年第23周_一揽子政策落地_生产需求高频恢复_16页_2mb

固定收益研究团队 - 2022年第23周总结

核心内容

2022年第23周，国内宏观政策持续发力以稳定经济增长，同时海外通胀压力高企。政策支持与经济高频数据的回暖信号显示，经济正在逐步恢复，但部分行业仍面临挑战。此外，大宗商品价格持续上涨，对债市形成上行压力。

主要观点

1. 宏观政策发力稳经济

• 政策支持：全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议召开，强调确保二季度经济合理增长和失业率下降。国常会加快一揽子政策落地，多地出台稳定经济方案，涵盖扩投资、促销费、稳外贸、保产业链供应链、保民生等方面。
• 具体措施：北京、浙江、四川、上海、广东、天津、福建、江西等地相继推出稳经济政策，如购车补贴、加大增值税留抵退税力度、加快地方政府专项债券发行等。
• 财政与货币政策：财政部加大政府采购支持中小企业力度；央行和银保监会推出多项措施支持实体经济和金融体系稳定。

2. 海外通胀持续高企

• 欧元区：5月CPI初值同比上涨8.1%，创历史新高，能源价格大幅上涨是主因。
• 英国、德国、韩国：CPI数据屡创新高，其中韩国5月CPI同比上涨5.4%，为近14年来最高。
• 加拿大：为控制通胀，央行宣布加息50个基点至1.5%。
• 其他地区：美国制造业PMI意外上升，澳大利亚一季度GDP超预期增长。

关键信息

一、稳经济政策落实

• 全国层面：加大增值税留抵退税、加快专项债券发行、支持基础设施建设等。
• 地方层面：北京对新能源车补贴不超过1万元/台；浙江、四川、上海等地出台多项稳经济措施。
• 外贸支持：商务部数据显示，1-4月服务贸易增长21.9%，出口保持稳定。

二、产业政策与市场表现

• 汽车行业：阶段性减征乘用车购置税，新能源汽车下乡活动启动，但5月销量同比下降17.06%。
• 物流行业：5月物流业景气指数回升5.5个百分点，港口吞吐量和集装箱吞吐量增长。
• 房地产市场：超过100个城市发布稳楼市政策，包括放宽限购、限售、公积金政策及购房补贴。

三、商品市场动态

• 原油市场：OPEC决定7月增产64.8万桶/天，俄罗斯预计6月初增产；布伦特和WTI油价持续走高。
• 粮食市场：乌克兰春季作物播种面积同比减少22%；粮农组织食品价格指数同比上涨22.8%。
• 农资价格：国务院发放第二批100亿元农资补贴，以弥补成本上涨导致的收益下降。

四、高频经济数据

• 生产端：除PTA和涤纶长丝开工率小幅下降外，汽车轮胎、PX、涤纶短纤开工率回升。
• 需求端：30大中城市商品房成交面积连续5周上行；玻璃、水泥、混凝土价格走弱，沥青价格大幅上升。
• 消费端：汽车销量回升但仍处5年低位；部分小商品和电子产品价格上涨，纺织品价格下跌。
• 出口端：沿海出口运价小幅上涨，BDI指数连续回落。

五、价格走势分析

• 食品项：蔬菜、水果价格季节性回落；鸡蛋价格高位回落；猪肉价格连续7周上行。
• 工业品：有色、黑色、原油类价格持续上升，多数处于近5年最高水平。
• 运输价格：BDI指数下降，但沿海出口运价小幅上涨。

风险提示

• 政策变化：后续政策可能超预期，影响经济恢复节奏。
• 大宗商品价格波动：原油、金属等价格可能继续上涨，增加市场不确定性。

结论

整体来看，政策支持与经济高频数据回暖显示经济逐步恢复，但海外通胀高企和国内部分行业压力仍存，债市面临上行压力。需密切关注政策执行效果及大宗商品价格走势，以评估市场未来方向。