环保行业TOP20：政策加码，绿箭长驱~新三板2018年报掘金系列四-20180430-安信证券-28页

环保行业TOP20总结：政策加码，绿箭长驱

核心内容概述

2018年4月30日发布的《环保行业TOP20：政策加码，绿箭长驱-新三板2018年报掘金系列四》报告指出，2017年环保行业整体表现良好，收入和归母净利润增速分别达到26.62%和21.82%，远高于2016年水平，环保行业景气度持续提升。在细分领域中，水治理和设备板块增长显著，而大气治理因“大气十条”考核任务完成出现明显下滑，固废治理和再生资源板块则表现出强劲的发展势头。

主要观点

• 环保行业整体增长：2017年环保行业收入和归母净利润均实现20%以上的增长，显示出行业整体的回暖趋势。
• 政策推动行业发展：随着“环保税+排污许可证”等政策的实施，环保治理的长期需求通道逐步开启，环保行业迎来发展机遇。
• 细分板块表现不一：水治理、设备板块增长突出，而大气治理因政策考核结束出现下滑，固废治理和再生资源板块因政策和市场需求增长表现强劲。
• 重点推荐领域：报告建议关注再生资源、水治理、非电治理和工业环保等市场空间大、渗透率低的新领域。

关键信息

1. 环保景气度依旧，长期需求通道开启

• 2017年新三板环保公司整体收入增长26.62%，归母净利润增长21.82%，行业景气度持续上升。
• 水治理和设备板块表现突出，而大气治理因政策考核结束出现下滑。
• 固废治理和再生资源板块因政策推动和市场需求增长，展现出良好的发展潜力。

2. 水环境治理

• 金达莱：核心技术FMBR获得市场认可，2017年收入同比增长141.91%，净利润同比增长235.59%。公司业务覆盖全国30个省市，积极拓展PPP模式，推动全国性战略布局。
• 力源环保：突破传统单一产品模式，实现多元业务发展。2017年收入同比增长5.59%，净利润同比增长22.67%。公司拥有强大的研发能力和丰富的客户资源，业务范围涵盖海水淡化、中水回用等。
• 飞驰环保：专注水域环保设备制造，2017年收入同比增长31.83%，净利润同比增长49.03%。公司产品线丰富，业务布局向三四线城市扩展，同时拓展保洁服务。

3. 大气治理

• 常荣声学：以声波除尘技术为核心，2017年收入同比增长37.34%，净利润同比增长59.29%。公司技术优势明显，产品应用广泛。
• 仕净环保：以大气治理为核心，2017年收入同比增长49.74%，净利润同比增长46.41%。公司拥有多种先进技术，客户资源广泛。
• 特利尔：以煤基洁净技术为核心，2017年收入同比增长73.59%，净利润同比增长48.13%。公司技术先进，市场拓展迅速。

4. 固废治理

• 海诺尔：专注于生活垃圾处理发电，2017年收入同比增长5.93%，净利润同比增长4.54%。公司业务拓展至多个省市，外延并购助力业务增长。
• 同华科技：污水和餐厨垃圾处理业务多元化，2017年收入同比增长86.63%，净利润同比增长69.66%。公司技术领先，业务覆盖广泛。
• 环创科技：资源再生回收处理系统领先，2017年收入同比增长82.09%，净利润同比增长113.02%。公司拥有全球销售网络，与西门子合作推进智能化发展。
• 新中天：危废处置标杆企业，2017年收入同比增长28.15%，净利润同比增长10.31%。公司业务布局全国，技术实力雄厚。
• 粤鹏环保：生态修复业务快速增长，2017年收入同比增长30.04%，净利润同比增长32.88%。公司业务多元化，与东方园林合作拓展市场。

5. 再生资源

• 松赫股份：专注于废铅蓄电池回收处理，2017年收入同比增长11.81%，净利润同比增长24.13%。公司技术领先，区域资源优势明显。
• 巨东股份：金属废料加工处理龙头企业，2017年收入同比增长44.64%，净利润同比增长82.08%。公司拓展深加工业务，增强盈利能力。
• 鑫泰科技：钕铁硼废料回收加工企业，2017年收入同比增长51.70%，净利润同比增长85.40%。公司通过收购扩大业务，技术优化降低成本。
• 仁新科技：废弃电子产品无害化回收企业，2017年收入同比增长24.13%，净利润同比增长24.13%。公司技术领先，市场前景广阔。
• 利达股份：废纸废塑料综合处理商，2017年收入同比增长30.04%，净利润同比增长32.88%。公司专注于非金属废料回收，技术领先。
• 天运股份：废旧服装回收延展汽车天窗领域，2017年收入同比增长30.04%，净利润同比增长32.88%。公司拓展产业链，增强市场竞争力。

风险提示

• 政策风险：环保政策推进不达预期可能影响行业发展。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响企业盈利能力。
• PPP项目风险：PPP项目推进不达预期可能影响企业业绩。
• 应收账款风险：应收账款回款不及时可能影响企业现金流。
• 客户集中度风险：依赖大客户可能带来业务波动风险。
• 税收优惠政策变动风险：税收政策变化可能影响企业盈利。
• 原材料不足风险：原材料供应不足可能影响生产。
• 技术被模仿风险：核心技术可能被模仿，影响企业竞争力。
• 政府补助依赖风险：依赖政府补助可能影响企业可持续发展。

行业趋势与展望

• 绿色发展：随着环保政策的深入实施，环保行业将逐步向绿色化、智能化、综合化方向发展。
• 市场空间广阔：再生资源、水治理、非电治理和工业环保等领域市场空间巨大，有望成为未来增长点。
• 技术驱动：技术创新和研发能力是企业竞争的关键，未来将更加注重技术研发和产业化。
• 政策催化：环保政策的持续加码将推动行业长期需求，为相关企业带来发展机遇。

总结

2017年环保行业整体表现良好，收入和净利润增速均超过20%。细分领域中，水治理、设备板块增长显著，而大气治理因政策考核结束出现下滑。固废治理和再生资源板块因政策推动和市场需求增长，展现出良好的发展潜力。报告建议关注再生资源、水治理、非电治理和工业环保等新兴领域，这些领域市场空间大，渗透率低，未来增长潜力巨大。同时，技术驱动和政策催化将是推动环保行业持续发展的关键因素。