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银行行业周报：取消手工补息影响分析与板块观点

一、取消手工补息影响分析

1. 存款成本节约
   2024年4月，市场利率定价自律机制发布倡议，禁止银行通过手工补息形式高息揽储。预计上市银行中，国有大行和股份行为主要手工补息存在主体。

   • 国有行取消手工补息后，息差预计提升3bps。
   • 股份行取消后，息差预计提升7bps，其中浙商银行、中信银行、浦发银行提升幅度更大（分别为12bps、11bps、10bps）。
   • 初步测算显示，若企业活期存款续存，取消手工补息将显著改善银行净息差。

2. 存款流失与资金填补
   叫停手工补息后，2024年4月企业活期存款增量同比多减，大型银行和中小型银行分别同比多减105万亿元和120万亿元。银行可能通过同业存单填补资金缺口，但其成本高于活期存款利率，可能削弱成本节约效果。

二、板块观点

1. 估值修复机会
   房地产政策密集出台，市场风险偏好回升，优质银行估值溢价显著收敛。建议关注宁波银行、常熟银行、招商银行。
2. 高股息标的吸引力
   低估值高股息银行（如渝农商行、沪农商行、国有大行）仍具吸引力，建议持续跟踪。

三、重点数据跟踪

1. 权益市场
   • 股票日均成交额环比下降，两融余额下滑。
   • 基金发行方面，非货币基金和股票型基金同比增加，但混合型基金略降。
2. 利率市场
   • 同业存单发行利率环比上升，票据利率上调。
   • 10年期国债收益率下降，地方政府专项债和特殊再融资债发行规模增长。

四、风险提示

• 宏观经济下行压力
• 房地产政策推进不及预期
• 消费复苏乏力