20250324-国盛证券-固定收益定期_新房成交同比转负_20页_1mb

固定收益定期总结

核心内容

本期报告基于国盛固收基本面高频指数及各分项数据，对2025年3月15日至3月21日的经济运行情况进行分析，涵盖生产、地产销售、基建投资、出口、消费、物价、库存、融资及交运等多个领域。

主要观点

一、基本面高频指数平稳

• 国盛基本面高频指数为124.6点，环比上升0.1点，同比上升3.6%。
• 利率债多空信号为空头，信号因子回升至5.6%。

二、生产方面

• 工业生产高频指数为124.5点，环比上升0.2点，同比上升3.5%。
• 聚酯开工率回升至89.6%，电炉开工率回升至64.1%。
• PTA开工率略有下降至76.9%，PX开工率回落至89.1%。
• 重点电厂煤炭日耗量下降，秦皇岛港港口吞吐量小幅回落。

三、地产销售

• 商品房销售高频指数为45.9点，环比下降0.1点，同比下降14.1%。
• 30大中城市商品房成交面积回升至27.4万平方米，100大中城市成交土地溢价率回升至16.0%。
• 二手房成交面积未提及，但整体房地产市场仍面临不确定性。

四、基建投资

• 基建投资高频指数为115.1点，环比上升0.3点，同比下降3.1%。
• 石油沥青开工率回落至27.2%，水泥发运率上升至33.7%。

五、出口

• 出口高频指数为145.2点，环比持平，同比上升7.6%。
• CCFI指数回落至1148点，RJ/CRB商品价格指数回升至305.6点。
• 韩国出口增速回升，但美国和欧洲花旗经济意外指数下降。

六、消费

• 消费高频指数为119.0点，环比上升0.2点，同比上升0.1%。
• 乘用车厂家零售量回升至58329辆，日均电影票房回落至4612万元。

七、物价

• CPI月环比预测为-0.4%，PPI月环比预测为-0.2%。
• 猪肉价格持平，白条鸡、蔬菜、水果价格略有波动。

八、库存

• 库存高频指数为158.4点，环比上升0.1点，同比上升6.5%。
• 国内PTA库存天数回落至4.8天，纯碱库存回落至168.8万吨。

九、交运

• 交运高频指数为125.4点，环比上升0.2点，同比上升5.2%。
• 一线城市地铁客运量回落至3816万人次，公路物流运价指数持平，国内执行航班回升至12489架次。

十、融资

• 融资高频指数为221.9点，环比上升0.3点，同比上升14.9%。
• 地方债净融资回升至1318亿元，信用债净融资回升至418亿元。
• 6M国股银票转贴现利率回升至1.23%。

关键信息

• 生产：聚酯开工率回升，但部分行业开工率有所回落。
• 地产销售：商品房成交面积小幅回升，但整体销售仍处于下降趋势。
• 基建投资：石油沥青开工率回落，水泥发运率上升。
• 出口：整体出口增速上升，但运价持续回落，海外经济表现分化。
• 消费：乘用车零售回升，但电影票房持续回落。
• 物价：CPI和PPI均出现负增长，但部分农产品价格保持稳定。
• 库存：库存整体上升，但部分商品库存有所回落。
• 交运：客运量回落，货运保持平稳。
• 融资：政府债和信用债净融资均回升，票据利率略有上升。

风险提示

• 地产行业仍存在不确定性。
• 估计结果可能存在偏差。
• 经济规律可能在某些情况下失效。

作者信息

• 分析师：杨业伟
  执业证书编号：S0680520050001
  邮箱：yangyewei@gszq.com

• 研究助理：朱帅
  执业证书编号：S0680123030002
  邮箱：zhushuai1@gszq.com

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