20250414-国盛证券-固定收益定期_新房销量回落_21页_1mb

固定收益定期总结

核心内容概述

本期报告基于国盛固收基本面高频指数，对多个经济指标进行跟踪分析，涵盖生产、地产销售、基建投资、出口、消费、物价、库存、交运和融资等领域。报告指出当前经济环境中的关键变化趋势，并提示潜在风险。

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主要观点

基本面高频指数

• 本期国盛基本面高频指数为125.0点，较前值124.8点略有上升，当周同比增长3.7%（前值增长3.6%），同比涨幅回升。
• 利率债多空信号为空头，信号因子保持5.8%不变。

生产

• 工业生产高频指数为124.9点，前值为124.8点，当周同比增长3.7%，同比涨幅持平。
• 各行业开工率变化不大，其中全胎开工率回落至66.2%，PTA开工率降至78.0%。

地产销售

• 商品房销售高频指数为45.6点，前值为45.8点，当周同比下降13.5%（前值下降13.6%），同比降幅收窄。
• 30大中城市商品房成交面积下降至19.2万平方米，100大中城市成交土地溢价率回落至12.6%，较前值18.2%显著下降。

基建投资

• 基建投资高频指数为116.1点，前值为115.9点，当周同比下降1.5%（前值下降1.9%），同比降幅收窄。
• 石油沥青开工率小幅回升至27.6%。

出口

• 出口高频指数为145.1点，前值为145.2点，当周同比上升6.7%（前值上升7.0%），同比涨幅下降。
• CCFI指数回升至1107点，RJ/CRB商品价格指数回落至285.3点。

消费

• 消费高频指数为119.4点，前值为119.3点，当周同比上升0.7%，同比涨幅上升。
• 乘用车厂家零售量为34918辆，日均电影票房回落至4775万元。

物价

• CPI月环比预测为-0.2%（前值-0.3%），PPI月环比预测为-0.3%（前值-0.3%）。
• 食用农产品价格指数为102.3点，生产资料价格指数为101.6点。

库存

• 库存高频指数为159.0点，前值为158.8点，当周同比上升6.7%（前值增长6.5%），同比涨幅上升。
• 国内PTA库存天数持平于4.3天，纯碱总库存回落至169.3万吨，阴极铜库存持续回落。

交运

• 交运高频指数为126.1点，前值为125.9点，当周同比上升5.6%（前值增长5.4%），同比涨幅回升。
• 一线城市地铁客运量回落至3806万人次，公路物流运价指数回升至1049点，国内执行航班回落至12626架次。

融资

• 融资高频指数为223.7点，前值为223.1点，当周同比上升14.8%（前值增长14.5%），同比涨幅回升。
• 地方债累计净融资回落至1639亿元，信用债累计净融资回升至898亿元，6M国股银票转贴现利率回落至1.11%。

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关键信息汇总

生产

• 重点电厂煤炭日耗小幅抬升。
• 电炉开工率、聚酯开工率、半胎开工率、全胎开工率、PTA开工率、PX开工率变化不大。

地产销售

• 新房销量继续回落，30大中城市商品房成交面积下降。
• 100大中城市成交土地溢价率回落，显示房地产市场热度下降。

基建投资

• 基建投资小幅下降，石油沥青开工率回升。

出口

• 出口商品价格回落，CCFI指数回升，韩国出口增速下降，海外经济意外指数下降。

消费

• 乘用车零售量下降，电影票房低于往年同期。

物价

• CPI月环比预测小幅回升，PPI月环比预测维持稳定。
• 猪肉价格小幅回落，其他农产品价格波动不大。

库存

• PTA库存天数稳定，纯碱库存回落，阴极铜库存持续下降。

交运

• 地铁客运量下降，公路物流运价指数回升，国内航班数量下降。

融资

• 地方债净融资小幅回落，信用债净融资回升，票据利率下降。

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风险提示

• 房地产行业存在不确定性。
• 报告中的估计结果可能有偏差。
• 经济规律可能失效，需谨慎看待。

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相关研究

1. 《固定收益定期：寻找不确定性中的确定性》2025-04-13
2. 《固定收益专题：2025年政府债发行规模及节奏怎么看？》2025-04-12
3. 《固定收益定期：资金宽松，但杠杆下降——流动性和机构行为跟踪》2025-04-12

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作者信息

• 杨业伟，分析师，执业证书编号：S0680520050001，邮箱：yangyewei@gszq.com
• 朱帅，分析师，执业证书编号：S0680525040003，邮箱：zhushuai1@gszq.com

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资料来源

• 数据来源：Wind，国盛证券研究所