20240515-东吴期货-主要能源机构5月平衡表_26页_2mb

原油市场平衡分析总结

全球供需平衡（EIA视角）

2024年原油供需缺口从第一季度的180万桶/日收窄至90万桶/日，调整主要发生于第二季度（降幅59万桶/日）。今年第四季度供需差距与第二季度差异明显，根源于OPEC+延长减产协议至全年。预计下半年平衡表需依据OPEC+9月会议决定进一步调整。

价格预期

• 布伦特原油预估在2024年剩余时间维持在90美元桶左右，随后在2025年降至85美元桶。该预期受OPEC+自愿减产和地缘政治因素支撑。
• 美国原油期货价格短期波动已受闲置产能抑制，预计OPEC闲置产能将在2025年达到约400万桶日。

需求结构分歧

• 全球液体燃料需求年增长预期为92万桶日，其中非OECD国家贡献最大，OECD需求增长乏力（预计增幅仅16万桶日）。
• 中国、印度需求增长显著，分别为33万桶日和25万桶日，持续推动全球需求扩张。

供应动向

• OPEC总产量略有上升，自愿减产政策执行良好，推动上半年库存下降30万桶日。
• 非OPEC地区，尤其是北美四国（美国、圭亚那、巴西、加拿大），贡献了全球原油供应增量。

库存与平衡状态

• 美国、OECD库存已连续数月回归正常区间，预计2024年全球原油库存将持续增加，加剧供应压力。

地区供给变化

• OPEC内部产出不均，沙特、阿联酋表现良好，豁免国产量下降，显示限产政策体系仍在调整。

结论与展望

全球原油供需在未来将继续受制于OPEC+的生产决策与非OPEC增产分化。价格走势依赖于地缘政治和生产政策的变化，而需求增长多元化将影响长期供需格局。