20251222-中国银河-11月房地产行业月报_各能级城市房价环比同比均下滑_12页_410kb

房地产行业11月月报总结

核心内容

2025年11月，全国各能级城市商品房和二手房价格均出现环比和同比下滑趋势，反映出房地产市场整体承压。中央经济工作会议在2025年12月提出“着力稳定房地产市场”和“房地产发展新模式”，预示行业将向高质量发展阶段过渡，估值或迎来修复。

主要观点

• 一线城市：新房和二手房价格均出现下滑趋势。

  • 新房价格环比由0.3%下降至0.4%，同比降幅扩大至1.2%。
  • 二手房价格连续8个月环比下滑，环比下降1.1%，同比降幅扩大至5.8%。

• 二线城市：新房价格环比降幅收窄，二手房价格环比降幅持平。

  • 新房价格环比下降0.3%，同比降幅扩大至2.2%。
  • 二手房价格环比下降0.6%，同比降幅扩大至5.6%。

• 三线城市：新房和二手房价格均出现环比和同比下滑，但二手房环比降幅有所收窄。

  • 新房价格环比下降0.4%，同比降幅扩大至3.5%。
  • 二手房价格环比下降0.6%，同比降幅扩大至5.8%。

各能级城市比较

• 一线城市商品住宅和二手住宅价格降幅均扩大。
• 二线城市在新房和二手房价格的环比与同比降幅方面均优于三线城市。
• 三线城市整体表现最弱，价格下滑幅度最大。

投资建议

• 我们看好的房企包括：招商蛇口、保利发展、华润万象生活、滨江集团、新城控股、招商积余、龙湖集团。
• 建议关注的领域包括：
  1. 优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展
  2. 优质物管：绿城服务
  3. 优质商业：恒隆地产
  4. 代建龙头：绿城管理控股
  5. 中介龙头：贝壳-W、我爱我家

风险提示

• 政策推动不及预期的风险
• 因城施策不及预期的风险
• 宏观经济不及预期的风险
• 资金到位不及预期的风险
• 房价大幅波动的风险

图表目录

• 图1：一线城市商品住房价格变化趋势
• 图2：一线城市二手住房价格变化趋势
• 图3：二线城市商品住房价格变化趋势
• 图4：二线城市二手住房价格变化趋势
• 图5：三线城市商品住房价格变化趋势
• 图6：三线城市二手住房价格变化趋势
• 图7：各能级城市商品住房价格环比增速
• 图8：各能级城市商品住房价格同比增速
• 图9：各能级城市二手住房价格环比增速
• 图10：各能级城市二手住房价格同比增速

分析师信息

• 分析师：胡孝宇
• 研究经验：5年房地产研究经验
• 教育背景：美国东北大学硕士，同济大学金融学学士
• 曾就职：天风证券
• 现就职：中国银河证券研究院

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

评级标准

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