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原油与PTA、聚烯烃产业链周度总结

一、原油行情回顾

上周原油价格呈现先扬后抑的走势，主要受美元指数下滑、伊朗核协议谈判进展及印度疫情形势影响。具体表现如下：

• WTI主力合约：回落1.48美元/桶至63.88美元/桶，周度跌幅为2.26%
• 布油主力合约：下跌1.98美元/桶至66.73美元/桶，周度跌幅为2.88%
• 国内原油主力合约（SC2106）：下跌17.2元/桶至400.2元/桶，周度跌幅为4.12%

昨日因伊朗核协议谈判受阻，原油价格有所反弹，伊朗局势成为近期波动的主要推动力。

二、近期资讯提示

利多因素：

• 全国累计报告接种新冠病毒疫苗51085.8万剂次
• 美国最大成品油管道商Colonial Pipeline遭遇网络攻击
• 成品油裂解价差回升，成品油产量增加，库存减少

利空因素：

• 印度或将遭遇第三轮疫情，新德里等地死亡率成倍上升
• 美联储暗示未来QE减码，市场加息预期升温
• EAI、API原油库存录得小幅增加
• 美油、布油多头情绪回落

三、后市展望

国际原油：

• 伊朗核协议谈判进展仍为油价波动主要因素
• 布伦特原油上方压力位参考69-71美元/桶，下方支撑位参考64-65美元/桶
• WTI原油承压于66-68美元/桶，下方支撑位考验61-62美元/桶
• 原油价格预计将震荡运行，下方支撑力度仍存

国内原油（SC2106）：

• 主力合约或以高位区间震荡为主
• 下方支撑参考393-403元/桶区间，上方压力位面临425-435元/桶附近
• 建议投资者短期区间操作，注意控制仓位并做好止损

风险因素：

• 全球疫情形势控制情况
• 美元指数走势
• 下次美联储会议召开（6月15-16日）

四、PTA行情回顾

上周PTA期价冲高回落，主力合约TA109日盘收于4586元/吨，较5月14日下跌18元/吨。受原油价格回升影响，PTA期价有所提振。

五、PTA供需分析与后市展望

供需情况：

• 计划检修与重启：未来两周计划检修聚酯产能37.5万吨，计划重启产能95万吨，聚酯开工负荷预计在89%-90%之间
• PTA加工费：回落至380-410元/吨，仍处于偏高水平，缓和装置检修热情
• PTA社会库存：截至5月21日为320.27万吨，较5月14日微增0.88万吨
• 聚酯产品库存天数：整体回升，涤纶短纤库存天数回升至2.5天，长丝库存天数回升至23.5-24.3天
• 产销表现：聚酯切片周均产销率环比回升18%，涤纶短纤产销率回落至33%，长丝产销率回升至90%

后市展望：

• PTA成本端受原油影响仍具支撑，但上方承压，预计震荡运行
• 建议TA109短期暂时观望，或在4550-4850元/吨区间内高抛低吸
• 风险因素包括国际油价走势、PTA装置检修和重启情况、下游聚酯装置减产情况

六、聚烯烃产业链分析

聚乙烯（PE）：

• 上周石化检修损失量5.39万吨，环比减少1.59万吨
• 本周预计检修损失量3.02万吨，环比减少2.37万吨
• 上游开工率提升，下游开工小幅回落
• 产业利润：油制盈利1000-1200元/吨，煤制亏损1000-1400元/吨，西北甲醇制装置亏损0-200元/吨
• 期现基差：2109合约基差40-90元/吨，现货处于小幅升水

聚丙烯（PP）：

• 上周石化检修损失量6.02万吨，环比减少11%
• 本周计划检修损失量约6.79万吨
• 拉丝排产率小幅提升至35%，均聚注塑排产率下滑至13%
• 期现基差：华北PP拉丝2109合约基差15-120元/吨，现货继续升水

主要观点：

• 时间力量：塑料和PP日线、周线进入短期空头运行，月线仍处于多头方向
• 空间力量：
  • 产业端：石化继续去库，下游需求平稳偏弱，后期关注装置集中检修
  • 宏观端：国内经济数据向好，疫情冲击减弱，但欧美宽松政策加剧通胀压力
  • 趋势判断：宏观走通胀逻辑，产业端产能制约上涨，但大周期多头运行支撑

七、策略展望

月初周策略：

• 塑料2109：回落到8300做多，止损8200，目标8700-8800（已触发止损）
• PP2109：回落到8700做多，止损8600，目标9100-9200（已平仓）

后备策略：

• 塑料2109：向上突破8500做多，止损8400，目标8900-9000（未触发）

本周策略：

• 塑料2109：回落至7500做多，止损7400，目标8100
• PP2109：回落至8000做多，止损7900，目标8600

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