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宏观金融团队总结

一、核心内容与主要观点

1. 研究员信息

• 何卓乔：宏观贵金属研究员，联系方式为18665641296，邮箱为hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号为F3008762。
• 黄雯昕：国债集运研究员，联系方式为021-60635739，邮箱为huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号为F3051589。
• 聂嘉怡：股指研究员，联系方式为021-60635735，邮箱为niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号为F03124070。

2. 当日行情回顾

• 国债期货：受政府工作报告政策力度未超预期影响，但止盈盘和A股反弹压制债市，国债期货小幅下跌。
• 主要合约表现：
  • TL2603：下跌0.02%，收盘价112.550。
  • TL2606：下跌0.05%，收盘价112.750。
  • TL2609：下跌0.06%，收盘价112.490。
  • T2603：上涨0.02%，收盘价108.550。
  • T2606：下跌0.03%，收盘价108.530。
  • T2609：下跌0.03%，收盘价108.525。
  • TF2603：上涨0.01%，收盘价106.055。
  • TF2606：下跌0.03%，收盘价106.110。
  • TF2609：下跌0.04%，收盘价105.940。
  • TS2603：下跌0.01%，收盘价102.508。
  • TS2606：下跌0.02%，收盘价102.502。
  • TS2609：下跌0.02%，收盘价102.528。

3. 利率现券

• 银行间主要期限利率现券收益率窄幅波动，十年国债收益率变动幅度在1bp以内。
• 10年国债活跃券250022收益率报1.785%，下行0.2bp。

4. 资金市场

• 月初资金面宽松，公开市场逆回购净回笼2975亿元。
• SHIBOR隔夜利率在1.27%附近窄幅波动，7天资金利率在1.42%附近。
• 中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.56%~1.58%之间窄幅波动。

5. 结论

• 基本面方面，2月PMI受春节影响走弱，但节后高频经济指标显示复产较快，且海外出口需求旺盛。
• 国内“沪七条”落地可能提振地产金三旺季，一季度经济或延续较好表现，打击市场宽松预期。
• 3月末特朗普访华可能推动市场风险偏好走高，对债市形成压制。
• 短期美伊局势不明朗，或支撑避险需求。
• 两会政策力度和政府债供给低于预期，国债期货调整空间有限，后期关注1~2月经济数据。

二、行业要闻

1. 政府工作报告要点

• 经济增长目标：4.5%~5%，争取更好结果。
• 就业指标：城镇调查失业率5.5%左右，新增就业1200万人以上。
• 物价目标：居民消费价格涨幅2%左右。
• 居民收入：与经济增长同步。
• 国际收支：基本平衡。
• 粮食产量：1.4万亿斤左右。
• 碳排放：单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。

2. “十五五”规划《纲要（草案）》主要指标

• 经济发展：提出3项指标，包括GDP增长、结构优化、效率提升。
• 创新驱动：提出3项指标，包括研发经费投入年均增长7%以上。
• 民生福祉：提出7项指标，涉及就业、收入、教育、医疗、健康、“一老一小”等。
• 绿色低碳：提出5项指标，包括碳排放累计降低17%。
• 安全保障：提出2项指标，包括粮食、能源生产能力。

3. “十五五”规划《纲要（草案）》重大工程

• 引领新质生产力发展：28项工程，包括产业基础能力提升、新产业培育、前沿科技攻关等。
• 构建现代化基础设施体系：23项工程，涉及交通、能源、新型基础设施等。
• 城乡融合发展：9项工程，包括新型城镇化、农业农村现代化。
• 保障和改善民生：25项工程，涵盖文化、教育、健康、社会服务等。
• 绿色低碳转型：18项工程，包括碳达峰碳中和、生态保护修复等。
• 重点领域安全保障：6项工程，包括粮食、能源安全等。

4. 房地产相关政策

• 因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房。
• 鼓励收购存量商品房用于保障性住房。
• 深化住房公积金制度改革，发挥“保交房”白名单制度作用，防范债务违约风险。

三、数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势：附图显示国债期货主力合约走势。
• 跨期价差：附图显示国债期货主力合约跨期价差。
• 跨品种价差：附图显示2年与30年、10年、5年国债期货跨品种价差；5年与30年、10年国债期货跨品种价差。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构：附图显示SHIBOR期限结构变动。
• SHIBOR走势：附图显示SHIBOR走势。
• 银行间质押式回购加权利率：附图显示银行间质押式回购加权利率变动。
• 银存间质押式回购利率：附图显示银存间质押式回购利率变动。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线：附图显示Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）。
• FR007利率互换定盘曲线：附图显示FR007利率互换定盘曲线（均值）。

四、建信期货研究发展部

• 联系方式：
  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

五、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源为Wind，建信期货力求准确，但不保证其准确性或完整性。
• 报告版权归建信期货所有，未经授权不得复制、转载或引用。

六、建信期货业务机构联系方式

七、建信期货联系方式

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