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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年11月29日）

核心内容概述

本报告聚焦于能源化工类商品的市场走势分析，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油等品种。整体市场趋势偏弱，部分品种如PTA、MEG、短纤、PVC、燃料油等面临库存累积和需求疲软的双重压力，而部分品种如纯碱、低硫燃料油则有短期反弹可能。

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主要观点

PTA

• 01合约：偏弱震荡，空头压力仍存，基差收窄。
• 05合约：预计有反弹，关注春节前聚酯终端补库需求。
• 建议：维持1-5反套操作，逢低做多05合约。

MEG

• 01合约：反弹空间有限，受累库及弱需求压制。
• 05合约：关注春节前补库带来的强预期。
• 建议：逢低做多05合约，警惕基差疲软。

橡胶

• 短期震荡运行，现货价格稳中上涨。
• 需求疲软，终端订单有限，市场观望情绪浓厚。
• 建议：短期震荡，建议观望。

沥青

• 随着成本走弱，沥青进入弱势震荡。
• 原料供应偏紧，但库存累积预期增强。
• 建议：关注01-06反套，维持震荡偏弱。

LLDPE

• 短期宽幅震荡，中期趋势偏弱。
• 供应压力大，需求扩张空间有限。
• 建议：01合约上方压力7900-8000，下方支撑7650、7450。

PP

• 中期趋势偏弱，短期震荡。
• 供应端新增产能及进口冲击持续，需求疲软。
• 建议：01合约上方压力7800-7900，下方支撑7300、7000。

纸浆

• 现货价格波动频繁，震荡下行。
• 供应上升预期增强，需求未见明显好转。
• 建议：震荡下行，关注01合约走势。

甲醇

• 短期宽幅震荡，中期趋势偏弱。
• 下游需求疲软，MTO企业亏损。
• 建议：01合约上方压力2650-2750，下方支撑2550、2450。

尿素

• 新疆货源松动，现货价格震荡偏弱。
• 供应端复产预期增强，需求疲软。
• 建议：短期震荡偏弱，关注01合约交割前的补库需求。

苯乙烯

• 驱动向下，但宏观情绪偏暖。
• 建议空EB多PTA，关注价格波动。

纯碱

• 01合约强势反弹，但中期仍面临累库压力。
• 建议5-9正套，关注玻璃终端补库。

LPG

• 短期反弹空间有限，中期偏空。
• 民用需求短期提振，但整体需求疲软。
• 建议：短期震荡，中期偏弱。

短纤

• 趋势偏弱，空单止盈。
• 下游纱厂降负，终端需求疲软。
• 建议：短期空单止盈，关注反弹风险。

PVC

• 短线回撤，关注库存与开工。
• 下游进入淡季，供增需减趋势明显。
• 建议：观察库存走势，警惕价格继续回撤。

燃料油

• 下跌趋势延续，关注中东与美湾炼化需求。
• 高硫燃料油承压，低硫燃料油价差小幅回升。
• 建议：关注欧洲天然气与柴油市场走势。

低硫燃料油

• 高低硫价差小幅回升，长期关注成品油与天然气走势。
• 建议：关注天然气供应短缺及柴油市场波动。

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关键信息汇总

品种	主要因素	趋势强度	建议策略
PTA	PX投产、聚酯减产、原油偏弱	0	1-5反套，逢低做多05
MEG	库存累积、需求疲软	0	逢低做多05
橡胶	原料上涨、需求疲软	0	观望
沥青	成本走弱、库存累积	0	01-06反套
LLDPE	供应压力、需求疲软	-1	短期震荡，关注支撑位
PP	供应上升、需求疲软	-1	短期震荡，关注支撑位
纸浆	供应上升、需求疲软	-1	震荡下行
甲醇	供应上升、需求疲软	0	震荡偏弱
尿素	供应复产、需求疲软	-1	震荡偏弱
苯乙烯	下游累库、宏观情绪偏暖	-1	空EB多PTA
纯碱	玻璃补库、01合约交割压力	0	5-9正套
LPG	民用需求提振、供应压力	-1	弱势震荡
短纤	累库、下游降负	0	空单止盈
PVC	库存去化、淡季预期	-1	观察库存走势
燃料油	需求疲软、原油走弱	-1	关注中东与美湾需求
低硫燃料油	高低硫价差回升、天然气走势	1	长期关注天然气与成品油走势

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总结

整体来看，能源化工板块多数品种处于震荡或偏弱运行状态，主要受供应端新增产能、库存累积、需求疲软等因素影响。部分品种如纯碱、低硫燃料油存在短期反弹机会，但中期趋势仍偏弱。建议投资者关注库存变化、需求预期及宏观政策动向，合理控制仓位，避免过度追高或抄底。