20240901-华创证券-天赐材料-002709.SZ-2024年半年报点评_业绩符合预期_资源循环降本增效_5页_683kb

天赐材料（002709）2024年半年度报告分析总结

天赐材料发布2024年半年度报告，报告期内公司业绩出现大幅亏损，2024年上半年营收同比下降超过31%，归母净利降幅超81%。

重点业务动态

1. 锂离子电池材料业务：

• 提高核心原材料自供比例，六氟磷酸锂及LiFSI自供率达97%
• 创新产品LiFSI保持较快增长，带动产品竞争优势

2. 正极材料业务：

• 实现30万吨磷酸铁一期产线稳定运营
• 磷酸铁产品销量同比增长67%，收入增长21%

3. 资源循环业务：

• 参股子公司碳酸锂产线调试推进
• 电池黑粉回收率达98%，提高资源利用率

市场拓展进展

• 海外市场布局加速，在北美、摩洛哥等地推进工厂建设
• 上半年通过战略合作巩固市场份额
• 调整销售策略，推动六氟磷酸锂及LiFSI外售

投资建议

华创证券维持“强推”评级，给予2025年20倍PE估值，对应目标价1695元。预计2024-2026年归母净利润分别为83.5亿、162.6亿、241.6亿元。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 行业产能扩张过快导致竞争加剧
• 海外项目投产进度延后

当前PE为33倍，目标价对应35%上行空间，主要看点包括电解液一体化布局优势持续强化，磷酸铁、碳酸锂回收等新业务增长潜力，以及海外市场拓展成效。