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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概览

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖中国投资级（IG）和高收益（HY）债券市场动态、宏观新闻回顾及交易员和分析员的观点。报告重点分析了近期市场走势、主要发行方的表现及市场情绪变化。

市场动态

中国IG市场

• IG市场今日扩大了3-5个基点（bps）的利差，反映出市场对美联储提前加息的预期增强。
• SFHOLD的发行表现优于市场，其2026年发行的债券利差收窄至 $T5 + 112$（参考价 $T5 + 120$），而2031年发行的债券利差略有扩大至 $T10 + 157$（参考价 $T10 + 154.5$）。

中国HY市场

• HY地产板块继续走弱，AGILE、CENCHI、FUTLAN等债券价格下跌1-3个点。
• SHIMAO曲线在昨日反弹2-4个点后趋于稳定，但其信用评级被穆迪和标普进一步下调至B2/B-。
• 媒体报道称，央行（PBOC）将SHIMAO列入需要从国企（SOEs）收购资产以获得流动性支持的开发商名单，同时有传言称其可能出售资产给万科（Vanke）。

交易员观点

• 昨日中国HY市场开盘情绪偏空，AGILE因JY Grandmark的换发公告而下跌8-13个点。
• 其他如GRNLGR、SUNAC、ZHPRHK、COGARD等名称也因市场情绪疲软而下跌。
• 高美元价格债券如TPHL、PWRLNG表现较好，出现抛售倾向。
• 工业板块分化，FOSUNI出现适度需求，而WESCHI略有下跌。
• IG市场交易清淡，受美国国债波动和美联储提前加息预期影响，基准利差略有扩大。
• TMT板块如BABA利差扩大1-2个基点，SOE板块2-3年期债券需求相对强劲。

新发债券信息

已定价发行

• SF Holding：发行3亿美元，期限9.9年，票面利率3.125%，收益率3.374%，评级A3/A-/A-。
• Investment 2021 Limited：发行4亿美元，期限4.9年，票面利率2.375%，收益率2.737%，评级A3/A-/A-。

发行计划中（Pipeline）

• HKT Group Holdings Ltd：计划发行10年期美元债券，评级Baa2/BBB/-。
• Link Real Estate Investment Trust：计划发行10年期美元债券，评级A2/A/-。

在岸市场动态

• 昨日共有62只信用债券发行，总额达76亿元人民币。截至当月，累计发行458只债券，总额464亿元人民币，同比增长26.2%。
• DAFAPG：穆迪将其评级下调至Caa2/Caa3，展望为负面。
• GRNCH：通过发行三年期MTN筹集26亿元人民币，用于偿还债务和项目开发。
• HPDLF：完成2.5亿美元8%担保债券的发行，到期日为2023年。
• LNGFOR：计划于1月11日发行最高28亿元人民币的两期国内公司债券，票面利率范围为3.15%-4.6%。
• RISSUN：成功完成8.95%和8%高级债券的换发。
• VEDLN：计划测试美元债券市场，可能推出可持续发展相关债券。
• YUZHOU：被穆迪下调至Caa2/Caa3，展望为负面。

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