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冠通期货研究报告总结：PP高开后震荡下行

核心内容

本报告为冠通期货发布的PP期货市场分析，发布日期为2026年3月25日。报告主要围绕近期PP期货与现货市场的表现、供需格局变化、成本端影响及市场展望等方面进行分析，强调了当前市场环境的不确定性与风险。

主要观点

• 市场走势：PP2605合约在3月25日高开后震荡下行，最低价8557元/吨，最高价9280元/吨，最终收盘于8975元/吨，跌幅为3.93%，持仓量减少360手至339198手。
• 现货价格：PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报价为8450-8980元/吨。
• 供需格局：PP企业开工率因浙江石化二线等装置停车而降至74%，处于偏低水平；标品拉丝生产比例上升至26%。下游开工率在春节假期结束第四周回升至46.36%，但需求恢复缓慢，尤其是拉丝主力下游塑料开工率回落至40.28%。
• 库存变化：石化库存有所去化，周三早库环比减少8万吨至82.5万吨，较去年农历同期低1万吨，库存水平处于近年同期中性水平。
• 成本端影响：布伦特原油05合约下跌至100美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨30美元/吨至1230美元/吨。
• 中东局势：伊朗与美国就核协议进行谈判，中东局势预期缓和，原油价格高位下跌。但若霍尔木兹海峡不能恢复通航，PP供应减少预期仍在。
• 市场展望：由于原料短缺，国内外烯烃装置降负增加，国内PP标品货源偏紧，下游对高价原料抵触情绪明显，建议投资者暂时离场观望，关注节后下游复产进度及中东局势的进一步发展。

关键信息

供应端

• 装置停车：3月25日新增浙江石化二线等停车装置，PP企业开工率降至74%。
• 标品拉丝：标品拉丝生产比例上升至26%。
• 国际供应：中东地区PP产能占全球9%，占全球聚烯烃出口约25%，对国际价格和供给有较大影响。

需求端

• 下游开工率：截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%。
• 拉丝需求：拉丝主力下游塑料开工率回落至40.28%，需求恢复缓慢。
• BOPP膜价格：元宵节后下游刚需集中释放，BOPP膜价格上涨。

库存与成本

• 石化库存：当前石化库存处于近年同期中性水平。
• 原油价格：布伦特原油05合约下跌至100美元/桶。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格环比上涨30美元/吨至1230美元/吨。

中东局势影响

• 谈判进展：美国有意停火一个月以与伊朗讨论15点协议，伊朗同意“永不拥有核武”。
• 原油影响：中东局势预期缓和，推动原油价格下跌，但PP不依赖中东进口货源。
• 供应风险：若霍尔木兹海峡不能恢复通航，PP供应减少预期仍在。

市场建议

• 短期策略：建议投资者暂时离场观望，避免因市场波动而承担较大风险。
• 关注点：重点关注节后下游复产进度及中东局势的进一步发展，以判断PP市场后续走势。

数据来源

• 期货数据：Wind、博易大师
• 现货资讯：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站
• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 报告内容及信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作任何保证。

作者信息

• 作者：苏妙达
• 执业资格证号：F03104403/Z0018167
• 部门：冠通期货研究咨询部