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新年躁动 - 铁合金周报总结

核心内容概述

本报告为紫金天风期货股份有限公司发布的2026年1月9日铁合金周报，主要分析了锰硅与硅铁市场的运行情况，包括价格波动、供需变化、库存水平、成本利润及市场情绪等方面。

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主要观点与关键信息

锰硅市场

• 核心观点：中性
  • 本周盘面震荡剧烈，周中因消息刺激拉涨，后期情绪消退后价格回落。
  • 周度产量环比回落，需求小幅增长，主要来自螺纹钢产量增加。
  • 现货价格有所提振，但上涨空间有限。6517#主流报价5700-5850元/吨，6014#报价5300元/吨左右。
  • 锰矿价格探涨，康密劳公布2026年2月对华加蓬块报价4.9美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度。
  • 锰矿进口利润较好，双焦盘面波动加剧，合金利润有所转好，工厂高位套保意愿增强。
  • 5-9月差持续低位震荡，截至1月8日为-50元/吨。
  • 仓单和有效预报合计17.79万吨，库存偏弱。

硅铁市场

• 核心观点：中性
  • 本周盘面震荡加剧，受差别电价消息影响，价格在周中拉涨后回落。
  • 工厂报价稳定，72#硅铁现金自然块出厂价5350-5450元/吨，标块出厂价5400-5500元/吨。
  • 75#硅铁因下游金属镁价格大涨而继续上涨。
  • 周度产量小幅上行至9.91万吨，内蒙、青海、宁夏、陕西地区日均产量有所变化。
  • 金属镁产量小幅回落，但处于同比高位，出口价格2475美元/吨，市场价格16750元/吨。
  • 硅铁5-9月差为-68元/吨，环比小幅走强。
  • 仓单和有效预报合计6.04万吨，库存偏强。

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市场动态分析

锰矿港口库存分化

• 港口库存：合计438.9万吨，环比小幅去库。
  • 天津港：库存小幅去库至344万吨，显著低于去年同期。
  • 钦州港：库存小幅累库至94.4万吨，显著高于去年同期。
• 主要矿种库存变化：
  • 南非矿库存228.7万吨，小幅累库。
  • 加蓬矿库存20万吨，环比小幅去库，远低于去年同期。
  • 澳矿库存40.9万吨，小幅去库，高于去年同期。

锰矿价格

• 天津港：加蓬块43元/吨度，南非半碳酸35.8元/吨度。
• 钦州港：加蓬块与南非半碳酸价格相近。
• 市场关注点：南非矿出口关税问题。

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产量与需求

锰硅产量

• 周度产量上行至19.1万吨，内蒙、宁夏、贵州等地产量变化明显。
• 内蒙日均产量13840吨，宁夏日均产量6050吨，贵州日均产量1785吨。

硅铁产量

• 周度产量9.91万吨，环比小幅增加。
• 内蒙日均产量5165吨，青海日均产量1510吨，宁夏日均产量3560吨，陕西日均产量2770吨。

需求情况

• 锰硅需求：Mysteel样本企业周度需求量11.59万吨，五大钢材周产818.59万吨，螺纹钢占五大材比例小幅回升，但仍低于历史同期。
• 硅铁需求：钢厂消费硅铁1.85万吨，接近去年同期水平。
• 金属镁需求：产量小幅回落，但整体处于同比高位，价格持续走强。

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成本与利润

锰硅成本与利润

• 成本端：锰矿价格探涨，双焦波动加剧，合金利润有所改善。
• 生产利润：内蒙、宁夏、贵州等地利润较低，部分地区亏损收窄。

硅铁成本与利润

• 原料价格：兰炭价格小幅下降，陕西770元/吨，宁夏840元/吨，内蒙古750元/吨；氧化铁皮价格730元/吨。
• 生产利润：72#硅铁生产利润亏损，陕西、青海地区亏损收窄，但内蒙、宁夏亏损仍较大。

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库存与基差

• 锰硅库存：截至1月9日，仓单和有效预报合计17.79万吨。
• 硅铁库存：截至1月8日，仓单和有效预报合计6.04万吨。
• 基差波动：盘面震荡加剧，基差小幅波动。

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平衡表分析

分项\时间	2025/6	2025/7	2025/8	2025/9	2025/10	2025/11	2025/12	2026/1	2026/2	2026/3	2026/4	2026/5	2026/6
总供给	83.6	89.5	98.0	96.5	98.8	92.5	89.2	88.2	85.2	90.2	91.2	93.2	94.2
产量	83.6	89.3	97.8	96.4	98.6	92.2	89.0	88.0	85.0	90.0	91.0	93.0	94.0
进口	0.1	0.2	0.2	0.2	0.2	0.2	0.2	0.2	0.2	0.2	0.2	0.2	0.2
总需求	93.4	92.0	87.7	90.6	91.2	89.6	82.6	81.9	74.8	85.8	91.1	94.1	93.9
钢材消费	91.3	89.8	85.3	88.1	88.9	87.0	80.0	79.4	72.3	83.3	88.5	91.5	91.3
出口	0.1	0.2	0.5	0.4	0.3	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6
净出口	0.0	0.0	0.2	0.3	0.2	0.3	0.3	0.3	0.3	0.3	0.3	0.3	0.3
过剩量	-9.7	-2.5	10.3	6.0	7.6	2.9	6.7	6.3	10.4	4.4	0.1	-0.8	0.4

硅铁平衡表

分项\时间	2025/6	2025/7	2025/8	2025/9	2025/10	2025/11	2025/12	2026/1	2026/2	2026/3	2026/4	2026/5	2026/6
总供给	45.0	46.3	48.7	48.9	50.0	48.1	46.4	47.0	42.5	48.0	49.0	51.0	52.0
产量	42.9	46.0	47.9	47.9	48.9	46.6	45.0	46.0	41.5	47.0	48.0	50.0	51.0
进口	2.1	0.3	0.7	1.0	1.1	1.4	1.4	1.0	1.0	1.0	1.0	1.0	1.0
总需求	48.8	49.8	50.5	51.4	50.6	49.4	45.6	45.4	42.9	45.9	45.9	45.9	47.9
国内消费	45.6	46.4	47.2	47.5	48.2	46.5	42.7	42.5	40.0	43.0	43.0	43.0	45.0
(其中)粗钢	31.8	32.4	33.0	33.0	33.0	31.0	29.0	29.5	28.0	31.0	31.0	31.0	32.0
(其中)金属镁	6.8	7.0	7.2	7.5	8.2	8.5	8.7	8.0	7.0	7.0	7.0	7.0	8.0
出口	3.2	3.4	3.3	3.9	2.4	2.9	2.9	2.9	2.9	2.9	2.9	2.9	2.9
净出口	1.1	3.1	2.6	2.8	1.4	1.5	1.5	1.9	1.9	1.9	1.9	1.9	1.9
过剩量	-3.8	-3.5	-1.9	-2.5	-0.7	-1.3	0.8	1.6	-0.3	2.1	3.1	5.1	4.1

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总结

整体来看，2026年1月初锰硅与硅铁市场均呈现震荡格局，供需变化与成本波动是主要影响因素。锰硅产量小幅回落，需求增长主要由螺纹钢产量增加带动，现货价格小幅上扬但空间有限。硅铁产量小幅上行，需求受金属镁带动，出口与进口价格均有所上升，但整体库存偏强，利润仍处于亏损区间。市场情绪波动较大，需关注后续政策与价格博弈情况。