> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低估值下的风吹草动 - 铁合金周报 2026/7/3 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年7月3日锰硅与硅铁市场的供需、价格、成本利润及库存等关键指标，整体呈现出“供给小幅回落，需求小幅回升，成本压力增大，估值处于底部区间”的市场态势。报告还提供了详细的平衡表和月差数据，供投资者参考。 --- ## 主要观点总结 ### **锰硅市场** - **定性分析：偏多** - 市场震荡上行，产量小幅回落，钢厂需求小幅回升，金属镁产量小幅回落。 - 电价可能上移，生产成本压力增大。 - 6517锰硅北方市场价格5520-5680元/吨，南方市场价格5650-5700元/吨。 - 河钢招标定价5980元/吨，整体估值处于底部区间，成本端上行推动后续偏强走势。 - **月差：中性** - 截至7月2日，锰硅9-1月差为-68元/吨，低位震荡。 - **现货：中性** - 市场活跃度一般，价格波动不大。 - **钢材产量：中性** - 截至7月3日，五大钢材周产量864.16万吨，环比小幅下行。 - **库存：中性** - 截至7月2日，锰硅仓单和有效预报合计39.36万吨。 - **成本利润：偏多** - 合金厂利润持续低位，亏损明显。 - 化工焦价格下降一轮，但部分厂家电费上行，整体成本相对坚挺。 --- ### **硅铁市场** - **定性分析：偏多** - 市场震荡上行，产量小幅增加，钢厂需求小幅回升，金属镁产量环比下降，但同比仍处于高位。 - 基差较强，部分厂家反馈电费上行，利润持续压缩。 - 主产区72硅铁自然块现金含税出厂价格5450-5500元/吨，75硅铁价格5900-6000元/吨。 - 河钢定价6100元/吨，关注后续煤炭价格和电费波动。 - **月差：中性** - 截至7月2日，硅铁9-1月差为10元/吨，小幅走强。 - **现货：中性** - 价格波动不大，市场活跃度一般。 - **钢材&金属镁产量：中性** - Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为2万吨，环比小幅回升。 - 金属镁周产量20720吨，环比小幅回落，仍处于同比高位。 - **库存：中性** - 截至7月2日，硅铁仓单和有效预报合计3.35万吨，低于去年同期水平。 - **成本利润：偏多** - 原料端受煤炭价格影响较大，煤价高位波动，兰炭价格有下降空间。 - 部分厂家电费上行，利润持续压缩。 - 内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为-157、-101、-105、348元/吨。 --- ## 锰矿市场动态 - **锰矿继续累库** - 锦州港锰矿库存558.8万吨，环比小幅累库。 - 天津港南非矿库存315.8万吨，显著高于去年同期；加蓬矿库存15.5万吨，继续去库；澳矿库存64.7万吨，仍显著高于去年同期。 - **锰矿价格：低位筑底企稳** - 锰块价格维持低位，天津港加蓬块40.6元/吨度，澳块39.6元/吨度，南非半碳酸36.5元/吨度。 - 市场活跃度一般，贸易商报价企稳，询货难度增加。 --- ## 产量与需求 ### **锰硅产量小幅回落** - 截至7月3日，锰硅周度产量上行至18.46万吨。 - 内蒙日均产量15330吨，宁夏降至历史同期低点（4040吨/日），云南、贵州、广西分别1340吨、1370吨、1545吨。 ### **硅铁产量小幅增加** - 截至7月3日，硅铁周度产量小幅增加。 - 青海、宁夏、陕西等地日均产量分别为：青海（数据未明确）、宁夏（数据未明确）、陕西（数据未明确）。 --- ## 市场展望与建议 - **锰硅：偏强对待** - 成本端上行，估值处于底部区间，建议偏强对待。 - **硅铁：关注成本端波动** - 原料端价格波动较大，需关注煤炭和电费价格变化。 --- ## 平衡表概览 ### **锰硅平衡表（2026年）** | 分项\时间 | 2026/1 | 2026/2 | 2026/3 | 2026/4 | 2026/5 | 2026/6 | 2026/7 | 2026/8 | 2026/9 | 2026/10 | 2026/11 | 2026/12 | |-----------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|---------|---------|---------| | 总供给 | 92.3 | 83.9 | 87.6 | 80.6 | 84.9 | 83.2 | 84.0 | 90.0 | 93.0 | 95.0 | 92.7 | 93.4 | | 产量 | 92.3 | 83.9 | 87.6 | 80.5 | 84.9 | 83.2 | 84.0 | 90.0 | 93.0 | 95.0 | 92.7 | 93.3 | | 进口 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.1 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 总需求 | 81.6 | 74.4 | 84.6 | 87.4 | 89.6 | 88.6 | 88.6 | 87.9 | 90.8 | 91.5 | 89.6 | 82.6 | | 钢材消费 | 79.4 | 72.3 | 82.0 | 85.0 | 87.0 | 86.0 | 86.0 | 85.3 | 88.1 | 88.9 | 87.0 | 80.0 | | 出口 | 0.3 | 0.2 | 0.6 | 0.4 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | | 净出口 | 0.3 | 0.2 | 0.6 | 0.4 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | | 过剩量 | 10.7 | 9.4 | 3.0 | -6.9 | -4.7 | -5.4 | -4.6 | 2.2 | 2.3 | 3.5 | 3.1 | 10.7 | | 产量累计同比 | -2.6% | -3.7% | -4.7% | -6.2% | -3.6% | -3.1% | -3.5% | -4.2% | -4.1% | -4.1% | -3.7% | -3.3% | | 消费累计同比 | 2.4% | -1.2% | -2.7% | -4.1% | -4.2% | -4.4% | -4.3% | -3.7% | -3.3% | -2.9% | -2.6% | -2.4% | --- ### **硅铁平衡表（2026年）** | 分项\时间 | 2026/1 | 2026/2 | 2026/3 | 2026/4 | 2026/5 | 2026/6 | 2026/7 | 2026/8 | 2026/9 | 2026/10 | 2026/11 | 2026/12 | |-----------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|---------|---------|---------| | 总供给 | 46.0 | 43.5 | 46.1 | 47.4 | 48.4 | 49.1 | 48.8 | 48.8 | 48.8 | 48.8 | 48.8 | 48.8 | | 产量 | 44.4 | 42.5 | 45.1 | 46.8 | 47.6 | 48.3 | 48.0 | 48.0 | 48.0 | 48.0 | 48.0 | 48.0 | | 进口 | 1.7 | 1.0 | 1.0 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | | 总需求 | 46.3 | 42.3 | 48.0 | 47.4 | 49.1 | 49.0 | 49.7 | 50.3 | 50.3 | 50.3 | 48.3 | 46.3 | | 国内消费 | 43.0 | 40.0 | 43.7 | 44.5 | 45.1 | 45.0 | 45.7 | 46.3 | 46.3 | 46.3 | 44.3 | 42.4 | | (其中)粗钢 | 29.5 | 28.0 | 30.0 | 30.5 | 31.0 | 31.5 | 32.2 | 32.8 | 32.8 | 32.8 | 30.8 | 28.9 | | (其中)金属镁 | 8.5 | 7.0 | 8.7 | 9.0 | 9.1 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | 8.5 | | 出口 | 3.3 | 2.3 | 4.3 | 2.9 | 4.0 | 4.0 | 4.0 | 4.0 | 4.0 | 4.0 | 4.0 | 4.0 | | 净出口 | 1.6 | 1.3 | 3.3 | 2.2 | 3.2 | 3.2 | 3.2 | 3.2 | 3.2 | 3.2 | 3.2 | 3.2 | | 过剩量 | -0.3 | 1.2 | -1.8 | 0.0 | -0.7 | 0.1 | -0.9 | -1.6 | -1.6 | -1.6 | 0.4 | 2.4 | | 产量累计同比 | -4.3% | -5.4% | -6.6% | -4.3% | -0.7% | 0.9% | 1.5% | 1.3% | 1.1% | 0.7% | 0.8% | 0.9% | | 消费累计同比 | 0.0% | -4.1% | -2.4% | -2.1% | -1.7% | -1.3% | -1.2% | -1.1% | -1.2% | -1.1% | -1.2% | -1.0% | --- ## 关键信息总结 - **锰硅：** - 产量小幅回落，钢厂需求回升，金属镁产量回落。 - 电价上行，成本压力增加，基差偏强，估值处于底部区间。 - 河钢招标定价5980元/吨，建议偏强对待。 - **硅铁：** - 产量小幅增加，钢厂需求回升，金属镁产量高位。 - 电费上行，利润压缩，基差小幅波动，仓单低于去年同期。 - 75硅铁海外FOB价格1225美元/吨，72硅铁1160美元/吨，环比小幅回落。 - **市场情绪：** - 供需格局总体偏弱，但成本端支撑较强，市场情绪企稳。 - 原料端波动较大，需密切关注煤炭和电费价格变化。 - **库存情况：** - 锰硅库存39.36万吨，硅铁库存3.35万吨，均低于去年同期水平。 --- ## 重要提示 本报告为紫金天风期货股份有限公司所有，未经授权不得复制、传播或修改。报告内容仅供参考，不构成投资建议。