20260703-紫金天风-铁合金周报_低估值下的风吹草动_36页_10mb

报告摘要

本报告主要分析了2026年7月3日锰硅与硅铁市场的供需、价格、成本利润及库存等关键指标，整体呈现出“供给小幅回落，需求小幅回升，成本压力增大，估值处于底部区间”的市场态势。报告还提供了详细的平衡表和月差数据，供投资者参考。

定性分析：偏多
- 市场震荡上行，产量小幅回落，钢厂需求小幅回升，金属镁产量小幅回落。
- 电价可能上移，生产成本压力增大。
- 6517锰硅北方市场价格5520-5680元/吨，南方市场价格5650-5700元/吨。
- 河钢招标定价5980元/吨，整体估值处于底部区间，成本端上行推动后续偏强走势。
月差：中性
- 截至7月2日，锰硅9-1月差为-68元/吨，低位震荡。
现货：中性
- 市场活跃度一般，价格波动不大。
钢材产量：中性
- 截至7月3日，五大钢材周产量864.16万吨，环比小幅下行。
库存：中性
- 截至7月2日，锰硅仓单和有效预报合计39.36万吨。
成本利润：偏多
- 合金厂利润持续低位，亏损明显。
- 化工焦价格下降一轮，但部分厂家电费上行，整体成本相对坚挺。

定性分析：偏多
- 市场震荡上行，产量小幅增加，钢厂需求小幅回升，金属镁产量环比下降，但同比仍处于高位。
- 基差较强，部分厂家反馈电费上行，利润持续压缩。
- 主产区72硅铁自然块现金含税出厂价格5450-5500元/吨，75硅铁价格5900-6000元/吨。
- 河钢定价6100元/吨，关注后续煤炭价格和电费波动。
月差：中性
- 截至7月2日，硅铁9-1月差为10元/吨，小幅走强。
现货：中性
- 价格波动不大，市场活跃度一般。
钢材&金属镁产量：中性
- Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为2万吨，环比小幅回升。
- 金属镁周产量20720吨，环比小幅回落，仍处于同比高位。
库存：中性
- 截至7月2日，硅铁仓单和有效预报合计3.35万吨，低于去年同期水平。
成本利润：偏多
- 原料端受煤炭价格影响较大，煤价高位波动，兰炭价格有下降空间。
- 部分厂家电费上行，利润持续压缩。
- 内蒙、宁夏、陕西、青海地区生产利润分别为-157、-101、-105、348元/吨。

锰矿继续累库
- 锦州港锰矿库存558.8万吨，环比小幅累库。
- 天津港南非矿库存315.8万吨，显著高于去年同期；加蓬矿库存15.5万吨，继续去库；澳矿库存64.7万吨，仍显著高于去年同期。
锰矿价格：低位筑底企稳
- 锰块价格维持低位，天津港加蓬块40.6元/吨度，澳块39.6元/吨度，南非半碳酸36.5元/吨度。
- 市场活跃度一般，贸易商报价企稳，询货难度增加。

分项\时间	2026/1	2026/2	2026/3	2026/4	2026/5	2026/6	2026/7	2026/8	2026/9	2026/10	2026/11	2026/12
总供给	92.3	83.9	87.6	80.6	84.9	83.2	84.0	90.0	93.0	95.0	92.7	93.4
产量	92.3	83.9	87.6	80.5	84.9	83.2	84.0	90.0	93.0	95.0	92.7	93.3
进口	0.0	0.0	0.0	0.1	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
总需求	81.6	74.4	84.6	87.4	89.6	88.6	88.6	87.9	90.8	91.5	89.6	82.6
钢材消费	79.4	72.3	82.0	85.0	87.0	86.0	86.0	85.3	88.1	88.9	87.0	80.0
出口	0.3	0.2	0.6	0.4	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6
净出口	0.3	0.2	0.6	0.4	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6
过剩量	10.7	9.4	3.0	-6.9	-4.7	-5.4	-4.6	2.2	2.3	3.5	3.1	10.7
产量累计同比	-2.6%	-3.7%	-4.7%	-6.2%	-3.6%	-3.1%	-3.5%	-4.2%	-4.1%	-4.1%	-3.7%	-3.3%
消费累计同比	2.4%	-1.2%	-2.7%	-4.1%	-4.2%	-4.4%	-4.3%	-3.7%	-3.3%	-2.9%	-2.6%	-2.4%

分项\时间	2026/1	2026/2	2026/3	2026/4	2026/5	2026/6	2026/7	2026/8	2026/9	2026/10	2026/11	2026/12
总供给	46.0	43.5	46.1	47.4	48.4	49.1	48.8	48.8	48.8	48.8	48.8	48.8
产量	44.4	42.5	45.1	46.8	47.6	48.3	48.0	48.0	48.0	48.0	48.0	48.0
进口	1.7	1.0	1.0	0.7	0.8	0.8	0.8	0.8	0.8	0.8	0.8	0.8
总需求	46.3	42.3	48.0	47.4	49.1	49.0	49.7	50.3	50.3	50.3	48.3	46.3
国内消费	43.0	40.0	43.7	44.5	45.1	45.0	45.7	46.3	46.3	46.3	44.3	42.4
(其中)粗钢	29.5	28.0	30.0	30.5	31.0	31.5	32.2	32.8	32.8	32.8	30.8	28.9
(其中)金属镁	8.5	7.0	8.7	9.0	9.1	8.5	8.5	8.5	8.5	8.5	8.5	8.5
出口	3.3	2.3	4.3	2.9	4.0	4.0	4.0	4.0	4.0	4.0	4.0	4.0
净出口	1.6	1.3	3.3	2.2	3.2	3.2	3.2	3.2	3.2	3.2	3.2	3.2
过剩量	-0.3	1.2	-1.8	0.0	-0.7	0.1	-0.9	-1.6	-1.6	-1.6	0.4	2.4
产量累计同比	-4.3%	-5.4%	-6.6%	-4.3%	-0.7%	0.9%	1.5%	1.3%	1.1%	0.7%	0.8%	0.9%
消费累计同比	0.0%	-4.1%	-2.4%	-2.1%	-1.7%	-1.3%	-1.2%	-1.1%	-1.2%	-1.1%	-1.2%	-1.0%

锰硅：
- 产量小幅回落，钢厂需求回升，金属镁产量回落。
- 电价上行，成本压力增加，基差偏强，估值处于底部区间。
- 河钢招标定价5980元/吨，建议偏强对待。
硅铁：
- 产量小幅增加，钢厂需求回升，金属镁产量高位。
- 电费上行，利润压缩，基差小幅波动，仓单低于去年同期。
- 75硅铁海外FOB价格1225美元/吨，72硅铁1160美元/吨，环比小幅回落。
市场情绪：
- 供需格局总体偏弱，但成本端支撑较强，市场情绪企稳。
- 原料端波动较大，需密切关注煤炭和电费价格变化。
库存情况：
- 锰硅库存39.36万吨，硅铁库存3.35万吨，均低于去年同期水平。