20220421-光大证券-一品红-300723.SZ-2021年报及2022年一季报点评_医药制造业务高速增长_创新转型步履坚定_4页_755kb

公司研究总结：一品红（300723.SZ）

核心内容

一品红（300723.SZ）在2021年及2022年第一季度展现出医药制造业务的高速增长和创新转型的坚定步伐。公司业绩表现良好，符合市场预期，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入21.99亿元，同比增长31.26%；归母净利润3.07亿元，同比增长36.04%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长24.95%。2022年第一季度营业收入5.16亿元，同比增长0.18%；归母净利润0.80亿元，同比增长17.27%。
• 医药制造业务增长显著：公司医药制造业务在2021年收入达11.30亿元，同比增长59.68%。其中，儿童药和慢病药分别增长59.68%和23.03%。公司加大市场开拓，各区域收入更加均衡。
• 研发投入持续增加：2021年公司自主研发投入和增资研发投入累计达6.59亿元，占营收比重约30%。公司积极布局创新药研发，包括参与Arthrosi的C2轮优先股融资、参股AI新药研发公司、与分迪药业合作等。
• 创新药研发进展：公司多个创新药项目取得进展，如AR882在临床I期和IIa期试验中表现良好，具有安全优势。此外，公司还获得了多个药品（再）注册批件和临床试验批件。
• 经营性净现金流增长：2021年经营性净现金流达4.38亿元，同比增长59.18%，主要得益于收入增长和应收账款管理优化。
• 未来盈利预测乐观：预计2022~2024年公司归母净利润分别为4.18/5.23/6.58亿元，同比增长36.30%/25.04%/25.80%。对应EPS分别为1.45/1.82/2.28元，现价对应PE分别为19/15/12倍。

关键信息

财务数据

财务指标

风险提示

• 销售低于预期的风险
• 创新药研发低于预期的风险
• 并购整合低于预期的风险

估值与评级

公司当前PE为19倍，未来三年PE预计逐步下降至12倍。公司维持“买入”评级，认为未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

附注

本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。报告中观点基于分析师独立、客观的研究，不与公司及分析师报酬直接或间接相关。