20220428-东吴证券-柏楚电子-688188.SH-2022年一季报点评_疫情影响Q1业绩表现_看好公司中长期发展_3页_449kb

柏楚电子（688188）2022年一季报点评总结

核心内容概述

柏楚电子发布2022年一季报，受行业需求疲软及疫情冲击影响，Q1业绩表现略低于预期，但公司中长期发展仍被看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和成长潜力，尤其在智能切割头和智能焊接机器人等新产品领域。

主要观点

• 业绩表现：2022Q1公司实现营收1.91亿元，同比增长1.40%，但增速放缓；归母净利润1.03亿元，同比下降13.20%，净利率有所下滑。
• 影响因素：
  • 行业整体需求疲软，叠加华东地区疫情导致客户开工受限。
  • 智能切割头收入占比提升，拉低整体毛利率。
  • 投资收益减少及增值税退税影响，导致净利率下降。
• 成长空间：
  • 定增项目落地，募集资金9.77亿元，用于智能切割头、焊接机器人等研发与生产。
  • 预计2025年智能切割头市场规模将超30亿元，智能焊接机器人潜在市场超200亿元。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为7.32亿元、9.74亿元、13.11亿元，当前股价对应动态PE分别为34倍、25倍、19倍，估值逐步下降，但成长性依然显著。

关键信息

财务数据

财务指标变化

• 毛利率：2022Q1为78.54%，同比下降2.24pct，主要因智能切割头收入占比上升。
• 期间费用率：同比下降2.20pct，其中财务费用率下降4.98pct为主要因素。
• 净利率：2022Q1为55.20%，同比下降7.89pct，主要受投资收益减少和增值税退税影响。
• 资产负债率：从2021年的4.75%上升至2024年的6.79%，显示公司融资规模扩大。
• P/B：从2021年的8.01倍下降至2024年的4.13倍，反映资产价值增长。

投资建议与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 成长逻辑：公司通过定增项目拓展高功率控制系统和智能切割头业务，预计未来几年将显著受益于行业复苏和产品放量。
• 风险因素：
  • 行业盈利能力下滑；
  • 新产品产业化进展不及预期；
  • 竞争加剧。

公司基础数据

相关研究

• 《柏楚电子(688188)：2021年报点评：业绩快速增长，定增落地打开成长空间》（2022-04-15）
• 《柏楚电子(688188)：2021年业绩快报点评：略高于业绩预告指引值，行业波动不改公司成长逻辑》（2022-02-22）

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