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两会期待：科技+内需双轮驱动总结

核心内容

2026年两会作为“十五五”规划的关键期，将延续“稳增长+调结构”的双轮驱动策略，聚焦科技自立自强、扩大内需、绿色转型及改革开放等方向。政策将更加积极，结构更聚焦，科技与内需仍是未来市场的最大赢家。

主要观点

• 经济发展阶段：自2010年国内经济进入低速增长期以来，两会政策不断调整，从“调结构、促转型”到“大众创业、万众创新”，再到“减税降费”与“共同富裕”，逐步形成以科技驱动和内需为主的高质量发展路径。
• 科技主线：AI作为新质生产力的代表，是中长期确定的发展方向。未来将聚焦集成电路、人工智能、生物医药、高端装备等“卡脖子”领域。
• 内需主线：消费板块将通过大宗消费（如汽车、家电）和服务消费（如文旅、养老、健康）双轮驱动，政策支持如以旧换新、消费券有望加码。
• 顺周期板块：在PPI回升预期下，工业金属、油气、贵金属等顺周期板块值得关注，尤其在全球产业链重构与地缘政治背景下。
• 绿色主线：随着《生态环境法典》即将审议，新能源、节能环保、循环经济等绿色产业将持续获得政策支持。

关键信息

历届两会政策梳理

• 2010-2015年（“十二五”）：政策重心为“扩大内需，深化改革”，注重发展质量，提出保障性住房建设。
• 2015-2019年（“十三五”）：聚焦“大众创业、万众创新”和“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，推动高质量发展。
• 2020-2025年（“十四五”）：强调“六稳”、“六保”，实施减税降费政策，推动新发展格局，强化共同富裕目标。

历届两会前后股市表现

• A股走势：会前多上涨，会中震荡，会后多回升。
• 风格切换：小盘股表现突出，尤其是中证1000指数。
• 行业变迁：会前成长与周期板块表现较好，会后成长、消费、周期与金融板块轮动上涨。

2026年两会期待

• 宏观政策：财政政策积极有为，货币政策适度宽松，重点支持新基建、设备更新、消费以旧换新等领域。
• 结构主线：
  • 新质生产力：以AI为核心，推动科技创新。
  • 扩大内需：通过消费与投资双轮驱动，强化国内市场。
  • 改革开放：深化国企改革，推动全国统一大市场建设。
  • 绿色转型：强化“双碳”目标，支持新能源与节能环保产业。

风险提示

• 历史经验对未来指引效果有限。
• 国外经济风险可能对国内产生超预期影响。

投资要点

• 科技板块：AI、集成电路、生物医药、高端装备等“卡脖子”领域值得关注。
• 消费板块：新消费和服务消费（如文旅、休闲玩乐）增长可期。
• 顺周期板块：工业金属、油气、贵金属等板块在PPI回升预期下具备投资价值。
• 绿色板块：新能源、节能环保、循环经济等绿色产业将受益于政策支持。

图表目录

• 图1：中国经济GDP走势图
• 图2：中国房屋销售价格指数（新建商品住宅：70个大中城市：当月同比）
• 图3：中国五大部门杠杆率情况
• 图4：2010-2025年两会期间及前后上证综指表现
• 图5：2010-2025年两会期间及前后各风格板块收益率均值表现

分析师与研究助理信息

• 分析师：吴起涤
  执业登记编号：A0190523020001
  邮箱：wuqidi@yd.com.cn

• 研究助理：张美慧
  执业登记编号：A0190526020001
  邮箱：zhangmeihui@yd.com.cn

办公地址

• 石家庄：河北省石家庄市长安区跃进路167号源达办公楼
• 上海：上海市浦东新区峨山路91弄100号陆家嘴软件园2号楼701室

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