20230425-东方金诚-行业研究专题报告_钢铁行业信用风险回顾与2023年展望_15页_5mb

2022年受房地产下行、能源危机及成本压力拖累，我国钢铁行业信用质量整体下滑，尤其是长材企业和民营鋼鐵企業。需求疲弱、利润大幅下降导致鋼鐵企業整體信用質量同比下降， продукты可分散性強的企業如特鋼企業受影響較小。展望2023年，在政策支持下，鋼鐵需求有望逐步回溫，企業信用質量將小幅恢復，但行業分化加劇。

一、行業基本面分析
2022年，房地產需求走弱拖累鋼材消費，能源危機導致焦煤、焦炭價格上漲，擠壓鋼企利潤。鋼鐵產量下降、價格下跌，行業盈利能力收縮。2023年，在“三箭齊發”政策下，基建投資和鋼材需求將保持穩定，但房地產投資仍偏弱。出口需求受海外經濟疲軟影響下降，而國內制造業投資將為部分產品提供支撐。

二、鋼鐵企業信用表現
整體情況: 2022年鋼鐵企業整體信用質量下降，2023年有望小幅提升。特鋼企業因產品附加值高，信用穩健；以長材為主的企業受房地產影響較大，需擔憂復甦前景。地方國有企業因成本控制能力較弱，風險仍居高不下。

分類分析:

• 特鋼企業: 品種多樣、下游應用廣泛，信用質量穩定，如湖南鋼鐵集團、中信泰富特鋼等。
• 長材企業: 受房地產景氣影響明顯，如中天鋼鐵、柳鋼股份，盈利壓力持續。
• 地方國有企業: 資源及區域優勢突出，但產品結構單一，如首鋼集團、山鋼集團等。
• 民企風險點: 如沙鋼集團、新鋼集團等，因超低排放改造或投資支出較大，預計信用風險上升。

三、盈利與債務情況
2022年鋼企毛利率普遍下降，部分企業虧損嚴重，財務指標整體下滑。2023年隨著鋼價反彈及原材料價格回落，自由現金流有望恢復，但部分企業仍需警惕債務到期壓力。

四、行業趨勢與展望
鋼鐵行業集中度持續提升，產能轉向“置換”交易而非傳統淘汰。低碳政策推動優勝劣汰，國資、特鋼企業優勢明顯。2023年鋼企應關注產品結構調整及技術創新，以應對行業分化局面。

五、風險提示
產品占比偏弱且盈利能力欠佳的地方國有企業、超低排放改造投入加大的民营企业，未来信用风险仍处较高水平。需求端持续疲软可能进一步加剧行业分化。