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钢铁行业2023回顾与2024信用风险展望

一、行业运行回顾

1. 生产与出口

• 2023年1-10月，中国生铁、粗钢和钢材产量同比分别增长23%、14%和57%，但4-5月因需求不及预期出现减产；9月以来产量同比有所下降。
• 钢材出口量同比大幅增长348%，主要受益于政策支持和人民币贬值；进口量同比下降301%，反映国内供需错配问题缓解。

2. 价格与盈利

• 钢材价格呈现“V”型走势，后期受房地产景气下行拖累进入震荡下行通道。
• 前三季度黑色金属冶炼业营收、利润同比下降48%和18%，行业资产负债率呈上升趋势。

二、上下游情况

• 原材料端：铁矿石价格震荡上行；焦炭价格波动下行并阶段性上涨后回落。
• 下游需求端：建筑业用钢需求占比过半，但房地产拖累明显；制造业投资增速趋弱。

三、政策环境

• 2023年8月工信部发布《钢铁行业稳增长工作方案》，提出“12345”稳增长路径，设定了2023/2024年行业增长目标。

四、债券市场分析

1. 发行情况

• 2023年1-10月，钢铁行业净融资额同比下降超七成，发债主体以高信用等级央企国企为主。
• 短期融资券占比下降，信用等级迁移平稳。

2. 财务数据

• 样本企业应收账款增长明显，现金流经营端恶化，5家企业营业利润亏损。
• 资产周转率下降，货币资金对短期债务支撑能力变弱。

3. 信用风险

行业信用风险整体可控，央企国企信用分化风险需重点关注。

五、2024展望

供给端

• 受“双碳”目标影响，产能产量增长将受到约束，全年或持平微降。

需求端

• 随着稳增长政策落地、房地产松绑等措施，制造业用钢需求占比将提升。

信用风险

• 市场结构性分化风险可能加剧，需关注盈利能力持续下滑、债务结构不合理、短期流动性压力大的企业。

注：
本分析综合了钢铁行业产量、价格、政策及信用风险等多个维度的核心要点，数据来源于Wind及联合资信评估股份有限公司。
分析仅供参考，不构成投资建议。