20240717-招银国际-美国经济_消费仍有韧性_5页_961kb

美国6月零售季调环比增速从0.3%回落至0.0%，优于预期的-0.3%。尽管汽车及零部件销售疲软，汽油价格下跌带动加油站零售跌幅扩大。就业市场温和降温，7月首次申领失业金人数从预期的235万人降至222万人，过去四周平均水平持续上升显示裁员压力增加。招银国际认为美国经济延续温和放缓趋势，薪资增长逐步放缓，企业盈利稳健。随着通胀回落实际利率上升，预计美联储可能从9月开始降息，全年累计降息次数和幅度具有一定预测空间。

零售数据中，机动车和零部件销售上修为5月零售增速修正提供了支撑。7月高频数据显示汽油价格可能企稳回升。除油价因素外，耐用消费品、家具家装店零售增速有所下降，建筑材料、园林设备、电子家电零售增速则出现反弹。非店铺零售呈现强劲增长。

6月就业市场降温明显，企业招聘需求放缓，但移民流入扩大了劳动力供给。薪资增速的回落预计将带动核心服务通胀下行，缓解美联储对通胀压力的担忧。同时，实际利率上升和信贷条件收紧可能进一步抑制经济活动，导致下半年经济和通胀放缓。

招银国际预计美联储9月可能首次降息，随后在12月继续降息，明年将进一步降息3-4次。该机构认为，在政策宽松逐步落地之前，市场仍需关注通胀路径和就业数据的进一步变化。