> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·策略 | 特朗普TACO了吗？——港股策略周观察总结 ## 核心内容 本周（2026年4月6日至2026年4月10日），中东局势呈现缓和趋势，霍尔木兹海峡成为市场定价的核心锚点。4月7日，美国总统特朗普对伊朗施加了显著压力，警告若未在美东时间晚上8点前达成协议，将对伊朗的民用基础设施进行打击，并要求伊朗允许船只通过霍尔木兹海峡。这一表态一度让地缘冲突接近极端升级。然而，4月8日局势出现缓和，美国、以色列与伊朗达成为期两周的临时停火协议，伊朗同意在停火期间开放霍尔木兹海峡，标志着冲突从紧张升级中迅速降温。 ## 主要观点 1. **地缘局势缓和** - 中东局势在特朗普施压后一度接近极端升级，但随后通过临时停火协议实现缓和。 - 霍尔木兹海峡的开放成为市场定价的关键因素，显示出市场对能源供应稳定的预期。 2. **资产价格波动** - 在地缘局势阶段性缓和后，大宗商品价格出现明显回落。 - 布伦特原油现货价格由4月7日的144.59美元/桶高位回落至126.59美元/桶，显示出能源供给中断的极端定价已逐步修正。 3. **美国通胀结构分化** - 3月美国CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，显示短期价格动能显著增强。 - 核心CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.2%，表明剔除能源后通胀压力相对可控。 - 能源项是本轮通胀上行的主要驱动力，其中汽油价格环比上涨21.2%，创1967年以来最大涨幅。 ## 关键信息 - **全球权益市场表现** 本周全球主要指数普遍上涨，亚太及科技成长板块表现相对占优。日经225指数上涨7.154%，纳斯达克指数上涨4.311%，恒生科技指数上涨3.872%。欧美市场中，标普500指数上涨3.676%，道琼斯工业平均指数上涨3.615%，法国CAC40指数上涨3.559%，德国DAX指数上涨2.758%，英国富时100指数上涨1.602%。 - **港股相对估值** 截至2026年4月10日，恒生AH股溢价指数为118.20，较前期119.19小幅回落，整体仍处于历史中高区间，表明港股相对于A股仍存在一定折价。 - **风险提示** - 海外流动性改善不及预期 - 地缘冲突升级及能源供应扰动 - 汇率波动加剧风险 ## 评级说明 - **股票投资评级** - “买入”：预期股价相对于同期基准指数收益20%以上 - “增持”：预期收益10%～20% - “持有”：预期收益-10%～10% - “卖出”：预期收益-10%以下 - **行业投资评级** - “强于大市”：预期行业指数相对于同期基准指数涨幅5%以上 - “中性”：预期涨幅-5%～5% - “弱于大市”：预期涨幅-5%以下 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成对任何人的投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。 - 本平台所载内容版权属于天风证券股份有限公司所有，未经许可不得擅自使用。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |