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预期现实博弈 原料高位震荡

——国信期货焦炭焦煤周报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月10日焦炭和焦煤的市场行情，从供需、库存、运输、进出口等多个维度对双焦市场进行了回顾与展望。整体来看，焦炭和焦煤市场处于“强预期弱现实”的博弈状态，价格高位震荡，市场参与者建议采取短线操作策略。

主要观点

1. 双焦行情回顾

• 本周双焦主力合约呈现震荡走势，市场情绪偏谨慎。
• 焦炭和焦煤价格受疫情、运输限制及供需变化影响，波动幅度不大。
• 期货市场在预期与现实之间反复拉锯，缺乏明确趋势。

2. 焦煤基本面概况

• 产量：2022年1-2月原煤产量同比增长10.3%，3月受环保检查影响，山西产量回升，但内蒙古部分煤矿因疫情停产，整体供应平稳。预计二季度焦煤产量将小幅增加。
• 进口：2021年焦煤进口量同比减少24.8%，主要受澳洲出口停止和蒙古疫情限制影响。近期蒙古疫情好转，通关效率提升，预计4月焦煤进口将有所回升。
• 库存：港口焦煤库存周环比增加5万吨，达202万吨；焦企焦煤库存周环比减少38.31万吨，降至1102.84万吨，显示原料供应紧张。
• 运输：山西疫情导致公路运输受限，影响焦煤外运，下游钢厂面临原料短缺压力。

3. 焦炭基本面概况

• 产量：2022年1-2月焦炭产量同比下降7.6%，但二季度伴随黑色终端需求启动，高炉开工率提升，预计焦炭产量将环比回升。
• 进出口：2021年焦炭出口恢复净出口状态，但进出口量对国内供需影响有限。
• 库存：焦企焦炭库存周环比增加0.63万吨，至87.16万吨；钢厂焦炭库存周环比减少12.38万吨，至695.03万吨，可用天数降至13.06天。
• 需求：钢厂铁水产量周环比增加3.22万吨，显示需求有所回暖，但运输受限导致钢厂到货情况不佳。

关键信息

后市展望

• 供给端：焦企盈利能力尚可，但受疫情影响，原料库存告急，部分焦企或将被动减产。山西疫情反复，跨省运输困难，短期内供应维持稳定。
• 需求端：唐山解除封控，钢厂有提产计划，铁水产量小幅回升，对焦炭需求形成支撑。但钢厂焦炭库存仍处于低位，存在补库压力。
• 市场走势：期货盘面在强预期（如疫情后复产）与弱现实（如运输限制、库存偏低）之间震荡运行，建议投资者采取逢低短多策略。
• 风险因素：疫情反复、环保限产、运输限制等仍是影响市场的主要不确定性因素。

总结

2022年4月，焦炭和焦煤市场在疫情与政策双重影响下呈现高位震荡格局。焦煤供应受疫情影响较大，但二季度有望小幅回升；焦炭需求因钢厂提产有所改善，但库存仍偏低。整体市场处于预期与现实的博弈中，建议投资者关注短期波动机会，谨慎操作。