20170417-招商证券-电商行业2016年报总结：拥抱线下，线上优化_12页_1mb

电商行业2016年报总结与行业展望

核心内容

本报告对2016年主要电商企业（阿里巴巴、京东、唯品会、亚马逊）的年报进行了总结，并结合行业趋势分析了2017年的发展动态与未来展望。

主要观点

1. 行业整体表现

• 电商行业：2016年中国网络零售交易总额增速回落至26%，但国内主要电商企业仍保持超过40%的营业收入增长。
• 营收增长：唯品会、阿里巴巴、京东的营收增速均高于行业平均水平，其中阿里巴巴增长最快，达52.44%。
• 亚马逊表现：亚马逊营收增速为27.14%，虽低于国内企业，但其AWS服务收入增长达55%，成为其主要利润来源。

2. 财务表现

• 净利润：唯品会净利润为2.87亿元，阿里巴巴为53.43亿元，京东为-5亿元，亚马逊为23.71亿元。
• 毛利率：阿里巴巴毛利率为62.75%，远高于京东（15.18%）和唯品会（24.03%），亚马逊毛利率为35.09%。
• 用户规模：阿里巴巴2016年底活跃用户数达5亿，远超京东、唯品会和亚马逊，占据国内电商近80%市场份额。

关键信息

一、2016年经营业务总结

（一）自身业务优化

• 阿里巴巴：推进“三大战役”，包括全球化、农村市场和一线城市。同时加大对刷单行为的打击，提升GMV质量。
• 京东与唯品会：继续扩展线上产品线，引入国际品牌，提升用户体验和产品多样性。

（二）线下布局

• 阿里巴巴：6月完成对银泰商业的换股收购，成为其最大股东；11月收购三江购物32%股份，成为战略投资者。
• 京东：与沃尔玛达成深度战略合作，获得1号商城主要资产，山姆会员店将入驻京东平台。

（三）金融领域拓展

• 阿里巴巴：蚂蚁金服拓展至小微企业，累计发放贷款8000亿元。
• 京东：推出京东白条，交易额同比增长600%，消费金融用户增长700%。
• 唯品会：9月收购浙江贝付，获得第三方支付牌照，推出“唯品花”等金融产品。

（四）物流改进

• 京东：与达达合并，进军生鲜行业；开放京东物流，建设冷藏冷冻一体化网络。
• 唯品会：新增五个配送中心，优化“最后一公里”配送服务，布局海外仓库。
• 阿里巴巴：通过菜鸟网络整合物流服务商，提升物流效率和用户体验。

（五）云计算服务表现亮眼

• 亚马逊AWS：市场占有率达30%，2016年收入同比增长55%，贡献营业利润74%。
• 阿里云：2016年营收56亿元，经营亏损3.4亿元，但已覆盖欧洲、澳洲、中东和日本，成为全球主要云服务商之一。

2017年新动态

（一）拥抱消费金融

• 唯品会：加速消费金融业务发展，1月发行“唯品花”ABS产品，融资额度超3亿元。
• 京东金融：与银联达成战略合作，推进移动支付、联名卡、农村金融等多领域合作。

（二）着力线下渗透

• 京东：计划未来5年开设100万家京东便利店，其中一半在农村。
• 阿里巴巴：推出10万家数字化门店，推动传统门店向数字化转型。

电商行业展望

（一）移动电商已然来临

• 移动端交易：2016年移动端交易占比达68.2%，消费行为由价格导向转向场景导向。
• 发展趋势：O2O、特卖等与场景相关的应用将成为电商增长的新引擎。

（二）跨境网购潜力巨大

• 政策开放：自2014年起，跨境网购用户快速增长，天猫国际、京东全球购、唯品国际等平台成为主要参与者。
• 市场空间：国内独立跨境电商和官方电商仍有较大发展空间。

（三）女性电商崭露头角

• 发展领域：服饰、美妆、母婴等垂直领域表现突出，女性用户在家庭消费中具有重要影响力。
• 电商策略：电商企业多从“孕婴童”切入，围绕家庭需求发展女性电商。

投资评级

• 公司短期评级：根据股价表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：A、B、C分别代表高于、与、低于行业平均水平的竞争力。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避，基于行业基本面和指数表现。

分析师承诺

• 所有分析师均承诺报告内容反映其真实研究观点，与薪酬无直接关联。
• 许荣聪、邹恒超为报告撰写人，分别具有经济学与金融学背景，覆盖零售与金融行业。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询资格。
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