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银河期货有色金属晨报（2023年4月13日）

一、宏观分析
美国3月通胀数据显示同比略有放缓，但核心CPI韧性较强。市场预期美联储5月将继续加息25个基点，并随后暂停加息。整体宏观情绪趋好，对金属价格上涨构成一定支撑。

二、金属单日分析

1. 铜
   伦铜隔夜反弹，因通胀数据缓和，市场预计美联储加息周期接近尾声。LME铜库存下降，东南亚、欧洲库存仍处于低位；国内精铜供应充足，铜流向北美、欧洲和东南亚等地区。需求端电网、光伏、家电等领域消费回暖，但下游备库意愿不强。现货市场逢低采购为主，交易价格维持在68,000元/吨左右，库存持续去化为铜价提供支撑。

2. 铝
   昨夜沪铝小幅上涨，华东市场需求积极，佛山贸易商采购活跃，现货成交改善。印尼、韩国冶炼厂检修及全球运输因素导致铝供应紧张，库存处于低位；消费基本进入淡季。总体来看，价格跟随宏观改善趋势或有反弹预期。

3. 锌
   昨夜沪锌小幅反弹。供应端，国内锌屑产量维持高位，但镀锌、氧化锌、压铸等开工率下滑，进口加工费处于低位，企业利润尚可。需求端未出现淡季消费高峰，锌库存去化缓慢，维持逢高沽空操作。

4. 铅
   普通讯号未改弱市格局。原生铅下游需求按需采购；再生铅库存仍高，现货市场成交较冷；贸易商调价散单补库积极性提升，废铅酸市场需求低迷，进口电解铜表现较强，加工费维持高位反弹概率高，短期维持震荡运行。

5. 镍&不锈钢
   昨夜沪镍偏强震荡，短期受库存偏低支撑，但基本面复产预期压制反弹空间，8月合约套保支撑远强于NI2305，19-195万元/吨一线阻力水平较重，需规避反弹；不锈钢受行业复产预期支撑收于15,095元/吨，维持反弹做空策略。

6. 锡
   昨日沪锡收跌1.88%，市场对宏观经济悲观预期拖累。基本面方面，进口锡资源减少，国内精矿加工费贴近成本线；冶炼厂进口锡锭加工费高企，下游焊条企业补库意愿依旧低迷，库存持续增加，可能再探前期低点。

三、策略建议

• 多头逻辑：宏观情绪改善，库存处于历史低位，需求阶段性回暖，支撑伦镍、铜反弹。
• 空头逻辑：国内消费进入淡季，四月份进口依赖仍高，矛盾仍在累积，锌、铅短期仍需谨慎，镍库存偏低在复产下支撑将被削弱。

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