20180403-东吴证券-晨会纪要_11页_492kb

东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要涵盖宏观经济、固收市场、计算机行业、电力设备新能源行业以及锂电设备行业的分析，整体体现出对经济复苏、政策利好、行业升级及企业转型的积极预期。

---

宏观固收

主要观点

• PMI反弹符合预期，但持续性存疑：2018年3月中国制造业PMI为51.5，较前值回升，非制造业商务活动指数为54.6，显示经济活动有所回暖。但制造业景气度的持续性仍需观察，主要受供给侧改革影响，行业分化加剧，同时中美贸易战风险对出口形成不确定性。
• 进出口指数回升：节后生产需求反弹，进出口指数回升，反映企业信心修复。
• 通胀压力趋弱，库存指数小幅回升：出厂价格指数回落，库存指数回升但未达临界值，显示供需仍处紧平衡状态。
• 企业规模分化明显：大、中、小型企业PMI均处于扩张区间，但小型企业改善最明显，显示行业集中度提升趋势。

风险提示

• 出口增长不及预期
• 投资增速大幅下滑
• 政策实施情况低于预期

---

行业分析

计算机行业

核心内容

• 行业走势：上周计算机行业指数上涨14.08%，大幅跑赢沪深300和创业板。
• 政策驱动：数字中国峰会即将召开，重点展示电子政务、数字经济、智慧城市、网络安全等领域。
• 市场前景：2016年中国数字经济总量达22.6万亿元，占GDP比重30.3%，对GDP贡献达69.9%，成为经济增长核心动力。
• 重点推荐标的：太极股份、飞利信、卫士通、启明星辰、美亚柏科等。

风险提示

• 网络安全进展低于预期
• 工业互联网发展低于预期
• 贸易战风险
• 电子政务发展低于预期

---

电力设备新能源行业

核心内容

• 政策推动：2018年鼓励高端乘用车，留有4个月过渡期，预计上半年A00级乘用车抢装，全年销量约105万辆。
• 车型升级：A00级车续航提升至200-300km，A0级车续航提升至300-400km，A级车续航超400km，行业结构升级明显。
• 动力电池需求增长：预计2018年国内动力电池需求达46GWh，2020年将达90GWh，高镍三元成趋势。
• 钴锂资源紧张：钴价趋近68万元/吨，价格仍有上行空间；碳酸锂价格预计维持高位。
• 产业链升级：春季抢装+后续车型升级，推动行业景气度提升，设备龙头有望受益。

重点推荐标的

• 上游：华友钴业、天齐锂业
• 中游：先导智能、科恒股份、璞泰来
• 后续关注：天奇股份、东方精工、创新股份、国轩高科、新宙邦、长园集团、格林美、三花智控、赣锋锂业

风险提示

• 政策支持不达预期
• 新能源汽车销量不达预期
• 产品价格下滑超预期

---

锂电设备行业

核心内容

• 行业高景气周期来临：CATL和BYD的扩产计划落地，将推动锂电设备行业进入新一轮高成长周期。
• CATL扩产计划：拟上市募资建设24条产线，设备投资达67亿元，占项目投资的68%，【先导智能】作为核心供应商将显著受益。
• BYD电池业务市场化：与长城、北汽、广汽等主机厂对接，部分电池对外销售，推动行业集中度提升。
• 行业趋势：春季抢装持续，行业景气度好于预期，龙头开工率恢复至70%以上。

重点推荐标的

• 全球领先的锂电设备龙头：【先导智能】
• 锂电涂布设备龙头：【科恒股份】
• 核心设备+关键材料：【璞泰来】

风险提示

• 政策实施情况低于预期
• 电动车销量低于预期

---

推荐个股点评

横店影视（603103）

• 核心优势：三四线城市布局优势明显，自建式影院模式带来高毛利与高营收贡献。
• 毛利率拐点：2018年一季度毛利率有望回升，全年可能迎来毛利率拐点。
• 非票业务增长：非票业务收入达4.03亿元，毛利率贡献63%，增速15.05%。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润为4.19/5.28/6.53亿元，EPS为0.93/1.17/1.44元，对应PE为34/27/22X，给予“买入”评级。

太极股份（002368）

• 业务转型：政务云、网络安全、智慧应用等新兴业务爆发式增长，传统业务占比下降。
• 收入结构优化：云服务收入同比增长183.01%，网络安全服务同比增长80.6%，显示业务结构优化。
• 毛利率提升：整体毛利率同比提升2.42pct，智慧应用与服务毛利率达45.2%。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为3.97亿、6.06亿、8.51亿，EPS为0.96/1.46/2.05元，对应PE为29/19/14X，维持“买入”评级。

---

风险提示总结

• 宏观经济风险：出口增长不及预期、投资增速下滑、通胀压力。
• 行业风险：政策实施不达预期、新能源汽车销量不达预期、产品价格下滑。
• 企业风险：业务转型不及预期、市场拓展速度低于预期。

---

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供服务。
• 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性，观点可能变更。
• 禁止未经授权翻版、复制和发布，引用需注明出处并征得同意。