20250630-中邮证券-国防军工_1-5月硝化棉出口同比翻倍_6月价格有望继续上涨_4页_704kb

国防军工行业报告聚焦硝化棉市场，分析显示2025年1-5月出口金额同比增长99%，平均单价升37%，反映量价齐升。主要驱动力为需求扩张（如德国军工企业转向军用硝化棉）和供给收缩（全球产能减少24%）。预测6月价格可能继续上涨，但出口量或下降，源于最近的生产事故，并借此机会强调硝化棉的长期成长属性，包括军用（弹药推进剂）和民用领域（如环保烟花，中国烟花产业规模巨大）。北化股份被列为核心标的，占国内市场50%以上份额，建议关注其在产品结构优化和产业链完善方面的潜力。风险包括全球贸易摩擦、替代品出现和安全生产问题，投资者需谨慎。

内容基于2025年6月发布，投资评级为“强于大市”。