EB月报：EB表现冲高回落，港口库存底部回建-20231008-华泰期货-15页_745kb

EB表现冲高回落，港口库存底部回建

核心内容

本报告分析了苯乙烯（EB）及纯苯在10月的市场表现与基本面变化，指出EB价格在节前冲高后出现回落，纯苯港口库存见底后小幅回升。整体市场呈现观望态势，主要基于以下核心内容：

主要观点

• EB价格冲高回落：受油价下跌影响，EB成本端承压，预计节后开盘低开。但原油仍处于去库周期，基本面较强，不建议盲目追空。
• 纯苯基本面支撑：纯苯港口库存见底后小幅回升，进口到港持续补充，国产供应维持高位。下游新增产能（己内酰胺、酚酮）预期提振需求，叠加欧美纯苯溢价走高，纯苯加工费有支撑。
• EB库存周期转换：市场预期10月EB库存将从去库周期转为累库周期，但累库速率有限，需关注实际兑现情况。
• 下游表现分化：EPS生产利润上升，PS及ABS维持小幅亏损，反映下游需求不旺，EB需求受拖累。
• 风险提示：原油价格波动、纯苯下游投产进度、海外EB装置恢复情况是主要风险点。

关键信息

EB国内基本面情况

• 新增产能：2023年多个EB装置计划投产，包括连云港卫星石化（60万吨/年）、中委广东石化（80万吨/年）、浙石化二期1#（60万吨/年）等。
• 开工率与检修：国内EB开工率维持高位，但检修量有所波动。外购纯苯与自有纯苯的EB检修量均出现小幅回升。
• 库存与基差：EB港口库存处于历史低位，预计10月将小幅累积，但累库速率可控。基差走势反映市场预期变化。

海外EB情况

• 开工与检修：海外EB开工率有所回升，欧美EB检修预期逐步结束，对亚洲市场的基差走高。
• 进口利润与跨国价差：欧美EB对中国价差下跌，中国EB净进口或逐步回升，但需关注进口窗口关闭的影响。

纯苯基本面情况

• 加工费与基差：纯苯加工费维持支撑，港口库存见底后小幅回升，纸货基差反映市场流动性风险。
• 进口利润与价差：纯苯进口利润下降，欧美纯苯溢价走高，影响中国进口量级。
• 下游开工率：纯苯下游综合开工率偏低，但苯胺、己内酰胺、酚酮等新增产能计划将提振需求。

EB下游情况

• 下游开工率：五大下游中，ABS、PS、EPS开工率不一，PS维持低负荷运行，ABS及EPS表现相对较好。
• 生产利润与库存：PS生产利润低迷，ABS、EPS库存及利润有所改善，反映下游需求分化。

策略建议

• 总体策略：建议投资者观望，避免盲目追空化工品，尤其在油价下跌背景下。
• 关注点：10月EB库存是否兑现累库预期，纯苯加工费是否维持支撑，下游需求是否改善。

风险提示

• 原油价格波动：油价变化直接影响EB成本，需警惕剧烈波动。
• 纯苯下游投产进度：己内酰胺、酚酮等新增产能是否如期投产将影响纯苯需求。
• 海外EB装置恢复：欧美韩EB装置复工预期可能影响中国市场的供需平衡。

图表概览

• 图1：中国EB开工率预估（根据检修计划统计）
• 图2：中国苯乙烯检修实际产能（乘以-1）
• 图3：外购纯苯的EB检修量（乘以-1）
• 图4：自有纯苯的EB检修量（乘以-1）
• 图5：EB主力合约基差
• 图6：华东苯乙烯非一体化生产利润
• 图7：苯乙烯开工率
• 图8：苯乙烯华东港口库存
• 图9：苯乙烯生产企业库存
• 图10：海外EB开工率预估
• 图11：海外EB检修量（乘以-1）
• 图12：欧美EB检修量（乘以-1）
• 图13：东北亚EB检修量（乘以-1）
• 图14：纯苯-石脑油价差
• 图15：纯苯华东港口库存
• 图16：纯苯进口利润（现货）
• 图17：纯苯FOB美湾-CFR中国
• 图18：纯苯FOB鹿特丹-CFR中国
• 图19：纯苯下游加权开工率
• 图20：酚酮开工率
• 图21：己内酰胺开工率
• 图22：己二酸开工率
• 图23：苯胺开工率
• 图24：苯乙烯五大下游开工率
• 图25：ABS开工率
• 图26：EPS开工率
• 图27：PS开工率
• 图28：UPR开工率
• 图29：丁苯开工率
• 图30：ABS样本企业库存
• 图31：ABS生产利润
• 图32：PS样本企业库存
• 图33：PS生产利润
• 图34：EPS样本企业库存
• 图35：EPS生产利润

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