20250728-中邮证券-医药生物行业报告_医疗器械板块三季度有望迎来业绩拐点_建议积极布局_14页_962kb

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本周医药生物行业呈现上涨趋势，本周全板块上涨1.9%，跑赢沪深300指数0.21个百分点，在31个子行业中排名19位。自2025年7月以来累计上涨11.83%，表现更为强劲。

本周上涨幅度最大的细分板块是医疗研发外包，涨幅达8.29%。医疗器械、医疗耗材、疫苗等板块也保持了较好的涨幅。相比之下，化学制剂板块本周跌幅最大，下跌了2.02%。

研究观点认为，行业面临的拐点主要由政策与业绩双重催化。特别是，国务院新闻发布会强调了集采作为规范市场的作用。随后，《优化集采措施的通知》提出“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，并优化了具体的采购规则（例如宽化报价锚点、要求最低价者说明合理性等）。这些变化预示着集采政策可能从药品向高值耗材及体外诊断器械领域拓展，利好此前受限的此类板块。

同时，今年以来医疗设备板块的招采活动呈现恢复性增长，加之去年同期基数较低，预计板块内多数公司在本年第三季度将迎来业绩拐点（实现反转）。

基于行业发展趋势，报告提出了积极布局的建议：

• 重点推荐标的：
  • 创新药：热景生物、信立泰；H股：信达生物、康方生物、再鼎医药等；A股：泽璟制药、百济神州、欧林生物、康弘药业等；创新药：九芝堂、康缘药业、华纳药厂。CXO：药明康德、康龙化成、凯莱英等。
  • 医疗器械 & 助耗材：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、拱东医疗、山外山、联影医疗、微创机器人等。
  • 集采优化受益者及业绩拐点标的：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗（推荐）；心脉医疗、南微医学、安杰思（集采优化受益）；迈普医学、惠泰医疗、山外山、天智航；美好医疗、微电生理等（其他）。
  • IVD：华大基因、金域医学、润达医疗等。
  • 线下药店：益丰药房、大参林等。

潜在的风险点包括：美国加征关税风险、行业竞争加剧、政策执行不达预期、产品销售困难、新品推广乏力以及行业黑天鹅事件等。

报告结尾附有投资评级标准、分析师声明和免责条款。