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公司点评报告 · 农林牧渔行业 · 瑞普生物（300119.SZ）

核心观点

公司2025年上半年业绩表现亮眼，营收与利润同比增长均显著。维持“推荐”评级，并上调2025年EPS至1.00元（PE23.52倍），2026年EPS至1.28元（PE18.39倍）。

H1核心财务数据

• 营收：17.08亿元，同比增长20.53%
• 归母净利润：2.57亿元，同比增长57.59%
• 扣非归母净利润：1.88亿元，同比增长34.28%
• Q2单季归母净利润：1.41亿元，同比增长93.89%

业务亮点

1. 利润增长核心：

   • 生物制品销售占比提升至44.93%（同比+4.16pct），综合毛利率由26.08%增至28.44%（同比+2.36pct）。
   • 禽用疫苗收入6.11亿元，同比增长24.71%且毛利率达63.19%（同比下降0.76pct）。
   • 猪用疫苗表现尤为亮眼，收入同比增长110.55%。

2. 宠物板块增长：

   • 宠物供应链及生物制品收入4.15亿元，同比增长17.94%。
   • 全国13家区域公司布局，覆盖1.3万客户，供应链出货量同比超40%。

3. 新品与合作：

   • 获得4项新兽药证书，2025年下半年重点推出新支二联疫苗、长效缓释制剂等新品。
   • 战略合作加速，与圣农等养殖集团推进“资本+业务”合作模式。

4. 费用控制：

   • 期间费用率同比下降0.84 pct，研发费用增长24.6%（聚焦新药研发）。

风险提示

市场竞争、产品开发、动物疫情等风险需关注。

投资建议

上调盈利预测：

• 2025E EPS 1.00元（PE23.52倍）
• 2026E EPS 1.28元（PE18.39倍）

关键数据参考（附录节选）

• 预测2025-2027年营收、净利润增速分别为14.6%、27.9%、21.2%
• ROE预测：2025年9.43%，2026年11.11%，2027年12.32%
• 估值：PE从当前36.29倍降至2027年的15.18倍

注：本报告依据银河证券2025年8月数据编制，聚焦公司在疫病防控与宠物医疗领域的竞争优势及增长潜力。