20240506-浙商证券-瑞普生物-300119.SZ-2023年报及2024一季报点评_持续推动营销体系升级_家畜与宠物板块加速成长_4页_434kb

瑞普生物（300119）2023年年报及2024年一季报总结

投资要点概览

1. 核心业务强劲增长

   • 2023年营收2249亿元，同比增长79%；归母净利润453亿元，同比增长306%。
   • 禽用疫苗、畜用疫苗、原料药及制剂收入分别增长364%、847%、112%。
   • 2024年一季度营收533亿元，同比增长204%；归母净利润88亿元，同比增长84%。

2. 营销体系持续升级

   • 打造“客户为中心”的全产业链营销服务体系，推进流程型组织变革。
   • 国际化业务进展顺利，禽流感疫苗在海外多个国家实现销售，并进入产品注册阶段。

3. 家畜业务加速发展

   • 聚焦TOP100养殖集团，提供疫病解决方案，2023年营收508亿元，同比增长28%。
   • 2024年一季度家畜营收103亿元，同比增长17%，其中猪用疫苗增速显著。

4. 宠物板块潜力释放

   • 2024年1月推出猫三联疫苗，Q1销售收入1713万元，同比增长9230%。
   • 计划丰富产品线，布局宠物医院、宠物店和线上渠道，提升市场竞争力。

财务预测

• 未来三年净利润复合增长率：177%（2024-2026年）。
• 估值：PE从148倍降至104倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新品上市不及预期、行业周期波动、突发动物疫病等风险。

总体评价

瑞普生物在传统家畜业务和新兴宠物业务均保持增长势头，营销体系和国际化布局稳步推进，保持“买入”评级。