20250119-中邮证券-流动性周报_离岸和在岸资金同步收紧怎么看__20页_1mb

中邮证券固定收益报告：离岸与在岸资金同步收紧分析及节前流动性风险

2025年1月报告指出，受人民币汇率压力加大及央行密集汇率调控措施影响，离岸和在岸资金市场均出现收紧迹象。近期央行暂停国债买入操作、调高跨境融资宏观审慎参数、发行离岸央票等措施，对离岸市场流动性形成牵引，离岸资金价格同步上行。

同时，在岸资金因银行负债承压，尤其是非银存款流失、节前OMO操作有限、叠加MLF集中到期等因素，资金价格大幅回升，流动性波动风险加大。在岸和离岸市场资金波动存在相互影响，但离岸市场波动性明显更大。

节前资金缺口压力仍存，政府税收、社保支出等因素继续推升流动性需求。央行未兑现降准，导致市场流动性依赖逆回购工具，资金成本偏高。银行负债预期不乐观，流动性压力进一步加大。

预期后续央行将继续关注汇率超调及宏观流动风险，节前资金面波动风险依然存在。请投资者务必关注最新货币政策动向及相关节偿情况。