20240112-国盛证券-宏观点评_美国12月CPI超预期_市场为何V型反转__4页_610kb

2024年1月12日宏观经济研究报告：美国12月CPI超预期，市场为何V型反转？

1. 事件与核心结论

1.1 事件：北京时间1月11日21:30，美国公布12月CPI数据。
1.2 核心结论：
- 美国12月CPI同比超预期反弹，核心CPI同比继续回落并略高于预期。
- 能源和住宅分项为主要拉动项。
- 后续测算显示，通胀仍将回落，但节奏缓慢。

2. 数据表现与分项解析

2.1 整体表现：
- 未季调CPI同比34%（预期32%，前值31%）。
- 核心CPI同比39%（2021年6月以来首次跌破40%，预期38%，前值40%）。
- CPI环比0.3%（预期0.2%，前值0.1%）。
- 核心CPI环比0.3%（预期0.3%，前值0.3%）。

2.2 主要拉动项：
- 能源分项环比从-2.3%升至0.4%，汽油环比从-0.6%升至0.2%。
- 住宅分项环比连续2个月反弹，当前环比0.5%，高于整体CPI环比。

3. 业主重要言和市场反应

3.1 资产价格和降息预期V型反转原因：
- 美联储官员讲话影响市场预期。
- Barkin表示“不排除3月降息可能性”，推动市场降息预期上升。
- 降息概率从70%升至接近80%，全年降息幅度预期升至150bp。

4. 后续关注重点领域

4.1 关键指标：
- 3月是否会降息取决于1-2月就业和通胀表现。
- 已满足降息条件之一：核心CPI均为同比降至3.5%。
- 新非农就业数据存在不确定性。

5. 风险提示

5.1 持续风险提示：
- 若1-2月就业与通胀强劲，可能导致降息延后。
- 降息预期落空可能引发资产价格波动。
- 相关风险包括美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等可能性超预期。

参考文献与免责声明

详见报告正文。