20250306-国证国际证券-2025年政府工作报告解读及标的推荐_扩大内需_提振消费_9页_930kb

本报告分析了2025年政府工作报告对消费市场的政策导向和潜在投资机会。报告提出将“提振消费”作为首要任务，并推出多项措施，包括3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新、扩大健康、养老、托幼服务供给以及完善免税店政策等。预计政策将带动消费复苏，并在市场情绪修复下推动板块上涨。

从行业角度看：

1. 汽车：2025年汽车以旧换新政策范围扩大，报废更新补贴力度加大。2月全国乘用车零售和批发数据虽环比有所下降，但整体销量增长稳健。推荐标的：比亚迪（1211HK）、吉利汽车（175HK）、小鹏汽车（9868HK）、耐世特（1316HK）、敏实集团（425HK）。
2. 食饮：餐饮板块估值低，业绩弹性强。啤酒行业受低基数影响可能复苏，白酒行业控货挺价，乳制品需求疲软。推荐标的：海底捞（6862HK）、颐海国际（1579HK）、九毛九（9922HK）、华润啤酒（0291HK）、蒙牛乳业（2319HK）。
3. 服装：服装出口价格下滑，受国际消费疲软和跨境电商低价产品影响。安踏体育（2020HK）等龙头品牌表现强劲，具备消费刺激受益潜力。推荐标的：安踏体育、AmerSports、耐克（NKE）、申洲国际（2313HK）。
4. 黄金珠宝：金价上涨短期压制零售额，但长期利好行业。老铺黄金（6861HK）逆势增长，品牌优势明显。推荐标的：老铺黄金。

报告认为，宽松的货币政策和消费品升级政策将共同推动消费板块复苏，建议投资者重点关注上述细分领域及个股机会。