20180828-天风证券-嘉诚国际-603535.SH-业绩符合预期_坐享粤港澳大湾区红利_3页_997kb

报告摘要

嘉诚国际发布2018年半年度报告，显示公司业绩符合预期，受益于粤港澳大湾区的发展红利。公司实现营业收入5.05亿元，同比增长10.9%；归属于母公司净利润6,300万元，同比上涨27.8%；扣非后净利润4,963万元，同比增长7.9%。每股盈利为0.42元。

根据分析师预测，嘉诚国际未来三年的每股收益（EPS）分别为：

公司预计受益于自贸区布局形成的区位优势以及与客户深度合作带来的全程供应链收入，综合物流和销售业务将推动整体业绩显著增长。分析师给予公司“增持”评级。

公司采用松下空调的全程供应链管理模式，通过一体化物流方案，集成供应链各个环节，提供“一站式”物流服务。该模式有助于实现原材料物流、生产物流、成品物流以及逆物流的循环运输，为客户实现“零”库存管理。

随着南沙自贸片区的成立，南沙保税港区将逐步建设成为全球性航运中心枢纽。公司控股子公司天运物流位于南沙自贸片区保税港区，其全资子公司三田供应链位于上海自贸区洋山保税港区。自贸区的区域优势、利好政策和便利贸易条件将为公司带来业务增长机会，并降低商品流通成本。

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	858.55	1,034.26	1,137.69	1,228.70	1,327.00
增长率(%)	19.62	20.47	10.00	8.00	8.00
EBITDA(百万元)	141.41	154.93	246.72	308.12	435.59
净利润(百万元)	103.93	118.81	144.57	167.86	175.21
增长率(%)	44.02	14.32	21.67	16.11	4.38
EPS(元/股)	0.69	0.79	0.96	1.12	1.16
市盈率(P/E)	30.39	26.58	21.85	18.82	18.03
市净率(P/B)	4.31	2.29	1.97	1.34	0.88
市销率(P/S)	3.68	3.05	2.78	2.57	2.38
EV/EBITDA	0.00	24.00	12.48	11.97	10.98

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率(%)	19.62	20.47	10.00	8.00	8.00
营业利润增长率(%)	64.25	18.45	18.01	10.77	11.50
归属于母公司净利润增长率(%)	44.02	14.32	21.67	16.11	4.38
毛利率(%)	25.75	23.11	23.11	23.82	24.53
净利率(%)	12.11	11.49	12.71	13.66	13.20
ROE(%)	14.18	8.62	9.00	7.11	4.87
ROIC(%)	18.99	21.22	11.75	10.23	6.03
资产负债率(%)	28.08	18.48	26.58	31.80	39.47
净负债率(%)	21.55	9.05	8.31	9.09	2.60
流动比率	1.50	3.58	1.30	0.92	0.86
速动比率	1.29	3.29	1.09	0.84	0.75
应收账款周转率	7.66	7.40	7.44	7.50	7.45
存货周转率	12.48	14.27	11.09	12.45	12.66
总资产周转率	0.85	0.75	0.58	0.43	0.28