20240904-华鑫证券-盛达资源-000603.SZ-公司事件点评报告_资源开发效益显著_2024H1公司利润增长_6页_304kb

盛达资源（000603SZ）事件点评报告总结

公司评级与事件

• 评级：买入（首次覆盖）
• 分析师：傅鸿浩、杜飞等人
• 报告日期：2024年9月4日

核心业绩数据（2024年上半年）

• 营业收入：852亿元，同比增长427%
• 归母净利润：824.948亿元，同比增长3490%
• 扣除非经常性损益后归母净利润：77.6474亿元，同比增长4156%

收益增长原因

• 主要受益于2024年半年度银、铅、锌金属价格显著上涨：
  • 银金属现货均价同比上涨2841%
  • 铅金属现货均价同比上涨1141%
  • 锌金属现货均价同比上涨2%
• 分季度表现：
  • 第二季度营业收入589亿元，同比增长979%
  • 归属于上市公司股东的净利润91.2731亿元，同比增长10332%

产量与产量变化（2024年上半年）

• 银金属产量同比增长1251%，因金属品位上升
• 铅金属产量同比下降69.2%，锌金属产量同比下降23.14%，主要受天气因素和库存减少影响
  • 具体原因为：2023年末未发货锌精粉库存减少34.73%，铅精粉销售减少25.9%

公司动态与发展规划

• 加速矿山技术改造，预计2024年第三季度金山矿业技改完成
• 新矿开发：
  • 银都矿业推进拜仁达坝矿探矿增储
  • 东晟矿业预计今年开工，计划与银都矿业合作加工
  • 鸿林矿业铜金矿项目施工中
  • 德运矿业积极开发银多金属矿
• 行业切入：通过控股子公司金业环保从事固危废资源化利用业务

盈利预测

• 未来三年预测：
  • 营业收入：2024年2262亿元、2025年2707亿元、2026年2941亿元，增长率分别为0.44%、19.78%、8.66%
  • 归母净利润：2024年262亿元、2025年361亿元、2026年412亿元，增长率分别为774.21%、375.40%、14.42%
• 当前股价对应PE：
  • 2024年26.2倍、2025年19.1倍、2026年16.7倍

风险提示

• 成本大幅上涨风险
• 金属价格下跌风险
• 技改产能释放不及预期风险

财务指标摘要

• ROE：2023年38%，预计2024年67%，2025年91%，2026年104%
• 关键增长率：营业增长率在2024年-2026年为0.44%-8.66%，净利润增长率为774.21%-14.42%
• 资产负债率保持在40%以上
• 股价关键指标：P/E、P/B等显示估值水平变化