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白糖期货早报总结（2021.7.28）

核心内容概述

本报告分析了2021年7月28日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点，为投资者提供了关于白糖期货的中期趋势判断和短期操作建议。

基本面分析

• 国内产销情况：
  • 2021年6月底，20/21年度全国累计产糖1066.05万吨，销糖683.21万吨，销糖率64.05%，较去年同期下降4.08个百分点。
  • 新糖销售均价约为5500元/吨。
• 进口情况：
  • 2021年6月中国进口食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨。
  • 20/21榨季累计进口糖453万吨，同比增加231万吨。
• 库存情况：
  • 截至6月底，20/21榨季工业库存382.84万吨。
  • 国储库存约707万吨。
• 供需缺口：
  • 国内供需平衡表显示，2021/22年度供需有缺口，但中长期缺口在减少。
  • 国内库存消费比为18.24%，较往年有所下降。

市场走势与技术面分析

• 基差：
  • 柳州现货价格为5670元/吨，SR2109合约期价为5654元/吨，基差为16元/吨，处于平水状态。
• 盘面走势：
  • SR2109合约价格在20日均线上方，且20日均线向上，整体偏多。
• 主力持仓：
  • 主力持仓偏多，净持仓多减，趋势偏多。

国际供需与价格预测

• 全球供需：
  • USDA预测21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
  • 布瑞克预测21/22年度全球供应过剩170万吨，20/21年度供应短缺370万吨。
• 主要产区预测：
  • Czarnikow预测巴西中南部21/22年度糖产量下调150万吨。
  • 泰国甘蔗产量比预期减少630万吨。
  • 巴西截至6月底产糖1226万吨，甘蔗单产同比下降10%。
• 国际价格：
  • 国际食糖价格在15.0-18.0美分/磅区间。
  • 国内食糖价格在5300-5800元/吨区间。

中期与短期观点

中期观点（利多）

1. 国内供需平衡表白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
2. 国内库存消费比下降，显示市场供应趋紧。
3. 消费旺季叠加全球通胀预期，支撑白糖价格。
4. 巴西天气影响有减产预期，进一步支撑白糖上涨。

短期观点（利空）

1. 全球糖供应过剩，20/21年度供应缺口为274万吨。
2. 21/22年度供应过剩预计为150万吨，显示全球供应压力。
3. 进口价差缩小，可能对国内价格形成一定压力。

结论

• 趋势判断：白糖在消费旺季和全球通胀预期的推动下，易涨难跌。
• 操作建议：09合约中期维持震荡上行趋势，建议以短多为主，关注盘中快速回落机会。
• 风险提示：需关注巴西、泰国等主要产区的天气变化及全球供需调整对价格的影响。

其他关键信息

• 国储库存变动：国储库存数量及变动情况显示库存维持高位。
• 图表支持：
  • 基差图：期现处于平水状态。
  • 进口价差图：内外价差缩小。
  • 进口量图：正规渠道进口大幅增加。
  • 产销率图：20/21年度销糖率64.05%。
  • 新糖库存图：同比增加。
  • 全球供需平衡表：库存消费比持续下降。
  • 国内供需平衡表：显示国内供需变化趋势。

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