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晨会总结

贵金属

• 短线：受美联储降息预期消化影响，贵金属先跌后反弹，关注美国零售数据、PPI及美联储议息会议。
• 中长期：美国经济/通胀趋缓，地缘风险抬升，利好黄金；白银供需偏紧，维持看多方向，警惕通胀超预期与美债利率上行。

国债

• 央行净回笼70亿元，资金面偏紧；国债期货多数上涨，收益率下行，中美利差倒挂收窄。
• 两会政策符合预期，关注超长期国债发行；人民币升值，债市震荡偏多。

有色

• 铜：现货报价6960-7050元/吨，主力合约涨超7%突破7万关口，建议站稳后买入，中长期上涨趋势明确。
• 锌：矿端供应偏紧但持续时间有限，建议空单布局。
• 铝：库存拐点接近，供需边际改善，建议多头持仓或止盈，震荡区间18500-20000元/吨。
• 氧化铝：供应改善预期升温，建议观望，关注政策与复产情况。

煤焦钢

• 钢材：现实端累库压力大，需求未超预期，中短期偏空；政策对冲需时间，谨慎观望。
• 铁矿：供大于求，炼厂利润低，建议震荡策略，关注供需变化。
• 焦炭：需求偏弱，库存增加，建议谨慎应对下行风险。

能源

• 原油：乌克兰炼油厂袭击与EIA库存下降利多油价，短期震荡；需求预期支撑价格波动。
• 沥青：供需两淡，价格随原油波动。
• 燃料油：中东供应增加，高硫燃料油支撑逻辑较强。
• LPG：需求疲软，4-9合约反套策略建议离场。

化工

• PVC：供应见顶，库存累库，建议震荡偏多。
• 苯乙烯：供应收缩，库存去化，建议震荡。
• 甲醇：进口下滑，港口库存低位，震荡偏强。
• 纸浆：进口量大，港口去库，供强需弱，震荡偏弱。
• PE/PP：供需均衡，检修减少，需求复苏缓慢，震荡运行。

农产品

• 棕榈油/豆类：东南亚供应偏紧，全球大豆增产预期压制涨幅，油脂震荡。
• 棉花：库存充足，开机率回升，内外价差收窄，看空。
• 苹果/鸡蛋：旺季需求逐步恢复，苹果价格下跌，鸡蛋震荡偏强。