20260303-安粮期货-玉米期货月报_综述_供需博弈加剧_上行空间或受限_7页_1mb

报告摘要

安粮期货玉米期货月报总结

核心内容

本报告由安粮期货研究所发布，分析了2026年3月玉米期货市场走势，重点围绕供需结构、市场行情及未来展望展开。报告指出，当前玉米市场处于供需博弈加剧的阶段，价格上行空间受限，短期偏强运行，但存在回调压力。

主要观点

玉米价格稳步上行
- 受节后补库需求释放及期现货市场联动上涨影响，玉米价格持续上涨，价格重心逐步抬升。
- 东北玉米品质较好，售粮进度较快（约73%），华北地区售粮进度为62%，整体市场流通粮源增加。
- 基层农户对优质粮仍有惜售情绪，叠加国储轮换，短期供应偏紧，价格维持偏强格局。
期现结构与基差分析
- 整体呈现Contango结构，05合约贴水09合约，09合约升水01合约。
- 基差走势显示市场情绪偏强，但需关注后续价格波动。
进口玉米情况
- 2025年12月进口玉米80万吨，同比小幅增长1.35%，但全年累计进口量仅为265万吨，同比大幅下降41%。
- 2026年1月预计进口玉米400万吨，较上月调增100万吨，较上年度增加218万吨。
- 中美贸易关系缓和，税率降至11%，美国玉米进口预期增加，但仍有一定利润空间。
小麦替代对玉米的影响
- 小麦替代性较强，2025年小麦产量环比增长4%，但下游需求低迷，导致小麦价格持续承压。
- 小麦对玉米的比价优势压制了玉米价格上涨空间，形成“天花板”效应。
- 近期玉米价格上升，玉米-小麦价差收窄，小麦替代性减弱，部分需求回归玉米市场。
下游需求分析
- 饲料端：生猪存栏量接近正常保有量，产能去化缓慢，饲料消费以刚性为主，难以出现显著增长。
- 深加工端：深加工企业利润亏损，成本上升导致加工亏损，企业采购意愿谨慎。
- 企业需在节后适度补库，但受供应偏紧影响，只能被动接受高价采购。
库存情况
- 北方港口库存降至221万吨，处于近几年中等偏低水平，表明东北粮源向港口转移放缓。
- 南方港口库存为77.60万吨，库存走低反映到港量减少及下游企业提货稳定，供需衔接偏紧。
- 港口库存整体下降，市场“蓄水池”缓冲作用减弱，价格波动更易被放大。