20210802-建信期货-MEG月报_投产预期下_上下行驱动均有限_11页_1mb

乙二醇（MEG）月报总结 - 2021年08月02日

核心内容概览

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析了乙二醇（MEG）在2021年8月的市场情况、基本面驱动因素及未来走势预期。报告指出，乙二醇市场在8月将维持紧平衡，但9月后可能进入累库阶段，整体价格预计震荡整理为主。

主要观点

1. 供应与库存

• 库存维持低位：7月国内乙二醇华东港口平均库存为57.18万吨，月末库存降至53.49万吨，较上月下降1.81万吨。
• 产量增加：国内乙二醇产量因新产能投放和利润稳定而明显增加，预计8月产量将达120万吨。
• 进口量有限：8月进口量较7月有所增加，但整体仍低于往年同期水平，对供应冲击有限。
• 下游需求支撑：聚酯负荷维持高位，乙二醇消费旺盛，实际累库量有限。

2. 利润情况

• 行业利润为正：当前乙二醇行业利润均保持正值，企业开机意愿稳定。
• 7月开机率：乙二醇整体开机率为65.51%，其中煤制乙二醇开机率不足40%。
• 现金流稳定：进入8月，新装置产量稳定，现金流扩大的空间有限，预计维持相对稳定。

3. 聚酯负荷与需求支撑

• 聚酯负荷高位：7月聚酯总开机率维持高位，部分产品库存天数有所增加，但实际累库有限。
• 未来需求预期：未来三个月聚酯新产能将陆续投产，传统需求旺季临近，预计8-10月聚酯产量分别为505、498、514万吨。
• 市场预期充足：往年“金九银十”订单多为长丝下游，市场预期较足，除非长期亏损，否则聚酯负荷不会明显下降。

关键信息

供应端

• 国内产能：乙二醇国内总产能为1896.2万吨/年，月度总产量维持在112万吨。
• 新装置投产：部分企业如卫星石化、华鲁恒升、内蒙古兖矿等计划在8月或9月进行检修，影响短期供应。
• 进口波动：7月受台风影响，进口量较低，8月有望改善但整体仍有限。

成本与利润

• 原料成本：甲醇价格维持高位，褐煤、无烟煤价格也小幅上涨。
• 现金流情况：
  • 内盘现金流（甲醇法）收窄至0附近。
  • 外盘现金流（石脑油法）也收窄至0附近。
  • 乙烯法现金流从月初亏损转为盈亏平衡。
• 煤制乙二醇利润：账面利润水平在175元/吨附近。

需求端

• 聚酯产品价格：7月底聚酯切片、涤纶短纤、DTY及POY价格分别上涨475元/吨、410元/吨、650元/吨和530元/吨。
• 聚酯产品现金流：除长丝外，其他产品均出现亏损，但市场预期仍较强。

后市展望

• 8月走势：乙二醇价格预计震荡整理，供需关系维持紧平衡。
• 9月后趋势：随着聚酯进入传统旺季，乙二醇可能进入累库阶段，价格承压。
• 风险提示：
  • 原油价格大幅波动。
  • 进口量变动。
  • 产能投放变化。
  • 聚酯行业长期亏损。

市场影响因素

• 宏观因素：原油价格走势对乙二醇成本有重要影响。
• 供需关系：新产能投放与聚酯负荷维持高位是支撑乙二醇价格的主要因素。
• 原料价格：甲醇、褐煤、无烟煤等原料价格高位运行，对乙二醇成本形成支撑。

研究团队与联系方式

• 研究团队：

  • 李捷, CFA：021-60635738 / lijie@ccbfutures.com
  • 任俊弛：021-60635737 / renjc@ccbfutures.com
  • 郑玮：021-60635570 / zhengw@ccbfutures.com
  • 彭浩洲：021-60635727 / penghz@ccbfutures.com
  • 彭婧霖：021-60635740 / pengjl@ccbfutures.com

• 建信期货业务机构：

  • 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
  • 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211
  • 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
  • 其他营业部及专业机构投资者事业部详见报告原文。

• 建信期货联系方式：

  • 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
  • 邮编：200120
  • 全国客服电话：400-90-95533
  • 邮箱：service@ccbfutures.com
  • 网址：http://www.ccbfutures.com

免责声明

• 本报告仅提供给建信期货特定客户及其他专业人士。
• 报告信息来源于公开资料，建信期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 未经书面许可，不得以任何形式使用或传播本报告内容。